中航高科(600862):24Q1业绩保持增长 盈利能力有所提升

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:王超/战泳壮 日期:2024-04-26

  公司发布《2024 年第一季度报告》,24Q1 实现营收13.17 亿,同比增长5.22%;实现归母净利润3.51 亿,同比增长4.95%;实现扣非归母净利润3.51 亿,同比增长7.76%。

      24Q1 业绩保持增长,盈利能力有所提升。24Q1 公司实现营收(13.17 亿,同比+5.22%),完成全年目标26.34%;实现归母净利润(3.51 亿,同比+4.95%);实现扣非归母净利润(3.51 亿,同比7.76%)。分业务来看,1)航空新材料业务:实现营业收入(13.05 亿,同比+5.05%),完成全年目标的26.57%,主要系本期主要产品交付增长所致;实现归母净利润(3.65 亿,同比+4.95%)。2)机床装备业务:24Q1 实现营收(368.11万,同比-46.88%),完成全年目标的71.16%;实现归母净利润(-875.51万,同比增亏52.08 万),主要是收入规模下降所致。盈利能力方面,24Q1 整体毛利率为41.21%,同比上升0.71pct,环比23Q4 上升6.64pct。

      管理费用(8,588.44 万,同比+5.12%);销售费用(876.79 万,同比+21.47%); 财务费用(-929.43 万,23 年同期为-675.41 万),主要系母公司本期利息收入同比增加所致; 研发费用( 3,316.56 万, 同比+1.58%)。三项费用率为6.48%,同比下降0.08pct。24Q1 整体销售净利率为26.87%,同比提升0.39pct。

      多个产能提升项目接近完成,关联销售预计额与22 年持平。资产负债表方面,本期末在建工程期末余额达2.75 亿,保持产能建设强度。1)目前先进航空预浸料生产能力提升项目:已完成地基处理和地下基础部分建设,项目工程建设部分基本完成并已完成重要设备采购及合同签订,预计 2024 年可投入使用。2)炭材料制品生产线建设项目:优材百慕为扩大产能建设一条炭材料制品生产线,23 年完成投资额 3,603 万元(计划总投资6,800 万元),已完成主要工艺设备采购、安装调试并投产试运行;3)5 号厂房铺丝间改造建设项目:旨在满足民机复合材料需要,23 年项目已完成竣工决算投入使用,实际投资总额为 2,904.62 万元。关联交易方面,2024 年预计关联销售45 亿元,与23 年预计额持平,较23 年实际发生额提升39.28%。

      24 年年度计划经济指标保持提升,优化产业布局。2023 年公司全年经营工作目标是:营业收入50 亿元,利润总额12.82 亿元,同比23 年增长4.60%和5.69%。其中航空新材料业务力争实现营业收入49.12 亿元,利润总额13.70 亿元。机床装备业务力争实现营业收入0.73 亿元,利润总额-0.15 亿元。2024 年公司将1)强化科技创新:持续推进国产高性能碳纤维预浸料产品应用验证、新型蜂窝产品研发与工程化制造、民机大型结构机身壁板整体成型关键技术研究。2)确保生产交付:推进先进预浸料产线验证,加快建成国内首条数智化预浸料生产线。3)优化产业布局:加快民机复合材料结构件和商用发动机复合材料零组件生产资源配置,形成一级供应商能力;拓展国际市场,加速蜂窝产品认证,实现批量供货,成为国际蜂窝产品供应商;在巩固现有民航刹车盘副市场的基础上,开拓潜在国际销售市场。

      盈利预测:预计公司2024/2025/2026 年归母净利润为11.47/13.14/15.04 亿元,对应估值23/20/17 倍,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:产品订单低于预期,改革进度低于预期。