中航高科(600862):航空复材交付稳增 归母净利润环比改善明显

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:孟祥杰/邱净博/吴坤其 日期:2024-04-26

  核心观点:

      事件:公司发布24 年一季报,实现营收13.17 亿元(YoY+5.22%),归母净利润3.51 亿元(YoY+4.95%),扣非归母净利润3.51 亿元(YoY+7.76%),毛利率41.21%(YoY+0.70pps),净利率26.87%(YoY+0.39pps)。

      航空复合材料产品交付增长,单季度归母净利润环比改善明显。营收端,24Q1 实现营收13.17 亿元,同比增长5.22%,环比增长13.86%。

      其中,航空新材料业务实现营业收入13.05 亿元(YoY+5.05%),主要系本期主要产品交付增长所致;装备业务实现营业收入368.11 万元(YoY- 46.88%),主要系机床业务同比减少。利润端,24Q1 实现归母净利润3.51 亿元,同比增长4.95%,环比增长87.64%。其中,航空新材料业务实现归母净利润3.65 亿元(YoY+4.95%),主要系航空复合材料产品交付增长所致;装备业务实现归母净利润-875.51 万元,同比增亏52.08 万元,主要系收入规模下降所致。费用端,24Q1 期间费用率9.00%(YoY-0.17pps),销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.09pct/-0.01pct/-0.09pct/-0.17pct 至0.67%/6.52%/2.52%/-0.71%。

      资产端,截至24 年一季报,公司应收账款较24 年初增长54.86%,主要系子公司航空工业复材本期实现的收入预计下半年回款;应交税费较24 年初增长488.89%,主要系子公司航空工业复材增值税、所得税等增加所致;税金及附加增长33.20%,主要系增值税附加税增长所致。

      盈利预测与投资建议:预计24-26 年EPS 分别为0.85 元/股、1.07 元/股、1.32 元/股。考虑公司技术壁垒、核心配套地位和下游民航市场景气度提升等,我们认为维持合理价值为29.76 元/股不变,对应24 年PE 为35 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:研发进展低预期;装备交付低预期;重大政策调整风险等。