华图山鼎(300492):2024Q1归母净利7256万元 公考培训已有明显贡献
投资要点
2024 年Q1 公司实现归母净利润7256 万元:公司披露2023 年年报和2024 年一季报,2024 年Q1,公司实现营收6.95 亿元,归母净利润7256万元,经营性现金流净额3.37 亿元,经营活动收款9.8 亿元,公司2024年Q1 营收和利润实现大幅增长主要来自于公考行业培训收入贡献。
2024 年Q1 成本费用有一定的投放:2024 年Q1,公司毛利率55.7%,销售费用率25.8%,管理费用率20.1%,销售净利率10.4%,公司开展教育业务后,整体成本费用有部分前置。
教育板块业务在全国网点数超过1000 家,老师人数超过3000 人。公司自2023 年11 月开始经营非学历培训业务,通过全资子公司华图教育科技有限公司逐步开展非学历类培训业务,主要包括国家及地方公务员招录考试培训、事业单位招录考试培训、医疗卫生系统的招录培训及其相应的资格证考试培训,业务结构已经发生了明显变化,2023 年年报显示已有非学历培训业务收入1.98 亿元,截至2024 年一季度末,覆盖全国31 个省与对应地市,已在全国范围内设立 400 余家分公司,辐射网点已突破1,000 个。公司员工逾 10,000 名,其中有超 3,000 名专职老师、教研员。
2024 年一季度末公司合同负债达到5.4 亿元。截至2024 年一季度末,公司合同负债5.4 亿元,主要来自于招录培训业务的预收款,教育业务已经全面开展,合同负债较2023 年末的2.3 亿元有明显增长。
盈利预测与投资评级:作为深耕公考培训20 年的职业教育龙头,华图教育以线下面授为主要形式,提供培训课程产品和全流程咨询服务,已经建立品牌优势。华图教育盈利能力或不断提升,未来有望受益于持续旺盛的考培市场需求,公司在2023 年11 月开始拓展了业务范围,全面开展了教育业务,收入结构有明显的变化,2024 年一季度已经有明显收入利润体现,我们上调公司2024-2025 年归母净利润从0.51/0.66 亿元至4.97/6.19 亿元,预计2026 年归母净利润7.7 亿元,最新收盘价对应2024年PE 为24 倍,维持“买入”评级。
风险提示:网点拓展不及预期,招生不及预期,政策风险等。