芒果超媒(300413):优质剧综持续供给 科技与内容深度融合

类别:创业板 机构:长江证券股份有限公司 研究员:高超/范超/杨云祺 日期:2024-04-26

  事件描述

      公司发布23 年报和24 年一季报:23 年全年实现营业收入146.28 亿元,同比增长4.66%;实现归母净利润35.56 亿元,同比增长90.73%。24Q1 实现营业收入33.24 亿元,同比增长7.21%;实现营业利润5.47 亿元,同比增长3.69%;归母净利润4.72 亿元,同比下降13.85%,主要系企业所得税免税政策到期所致。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.8 元(含税)。

      事件评论

      会员业务加速发展,广告收入逐渐回暖。1)芒果TV 优质内容与渠道双向发力,会员规模创新高。截至2023 年末,有效会员规模达6653 万,同比增长12.46%;2023 年会员收入达43.15 亿元,同比增长10.23%,其中Q4 会员收入同比增长35.64%。2)2023 年广告业务营收同比下降11.57%至35.32 亿元,较上半年降幅收窄;其中Q4 广告收入同比增长15.95%,同比增速由负转正。3)2023 年公司运营商收入同比增长10.27%至27.67亿元,增长稳健。4)充分发挥“四平台”业务协同和资源整合效应,打造“1+1+1+1+N”超芒生态。公司完成对金鹰卡通的股权收购,金鹰卡通2023 年实现净利润6347.37 万元,完成2023 年度业绩承诺;小芒电商2023 年GMV 超过100 亿元,保持高速发展。

      2024Q1“综N 代”持续焕新,剧集获市场好评。1)综艺方面,1-3 月全网综艺正片有效播放市占率前十中,芒果TV 分别上榜5 部、6 部、3 部。其中《大侦探第九季》以3.3亿次有效播放、市占率10.5%在Q1 领跑网综市场;《花儿与少年·丝路季》全网节目话题热搜超10889 个;《声生不息·家年华》全网节目话题阅读量超过220 亿。2)剧集方面,《与凤行》上线首日即登芒果TV 热门内容总榜、电视剧热播总榜、话题热议榜单TOP1;《问苍茫》豆瓣评分8.9 分,成为豆瓣Q1 最高分剧集。

      打造视频创制高地,强化优质内容供给。1)根据云合数据,2023 年芒果TV 全网综艺、剧集正片有效播放量分别同比上涨31%、46%,增速均为长视频行业第一。2023 年芒果TV 上线综艺节目超100 档,上线重点影视剧、“大芒计划”微短剧等剧集128 部,其中3 部剧集入选“2023 中国剧集精选”。2)2024 年公司在各大综艺赛道中持续发力,《乘风2024》(4 月19 日上线)、《披荆斩棘》、《中餐厅》等IP 蓄势待发,《歌手2024》有望重磅回归。剧集方面,2024 年公司储备超80 部影视剧、100 部微短剧,优质内容有望持续供给。

      紧扣“文化和科技融合”主线,AI 推进业态创新。公司已推出40 余项AI 产品,将AI 应用于媒资运营、广告投放、内容生产等场景,有助于提升推荐转化效果、降本增效等。此外,公司探索AI 与内容结合,AIGC 有声剧、AIGC 文案、AIGC 海报已得到广泛运用。

      盈利预测:我们持续看好公司在S 级综艺加密、剧集突破、短剧前瞻布局、AI 科技创新赋能下带来的业绩增长。考虑所得税影响,预计公司24-25 年实现归属于上市公司净利润20.17 亿元、22.96 亿元,对应当前PE 分别为21/18X,维持“买入”评级。

      风险提示

      1、内容监管风险;

      2、综艺及剧集排播不及预期。