蓝晓科技(300487):主业经营稳定 多领域发展提供公司成长动能

类别:创业板 机构:上海证券有限责任公司 研究员:于庭泽 日期:2024-04-24

  投资摘要

      事件概述

      4 月 21 日,公司发布 2023 年年报和 2024 年一季度报告。2023 年,公司实现营业收入 24.89 亿元,同比 +29.62%;实现归母净利润 7.17亿元, 同比 +33.35%; 实现扣非归母净利润 7.23 亿元, 同比+47.63%。2024 年第一季度,公司实现营业收入 6.31 亿元,同比+25.99%;实现归母净利润 1.69 亿元,同比 +26.35%;实现扣非归母净利润 1.65 亿元,同比 +27.97%。

      生命科学等业务继续维持高增长,助推公司盈利能力提升。2023 年,公司吸附分离业务(营收占比 98.28%)毛利率达到 48.90%,同比+4.88 个百分点;其中,吸附分离材料实现营收 15.56 亿元,同比+13.45%,毛利率 51.13%,同比 +7.16 个百分点;系统装置实现营收8.25 亿元,同比 +76.44%,毛利率 44.92%,同比 +1.59 个百分点。

      吸附材料中, 水处理及超纯化业务实现营收 5.13 亿元, 同比+21.99%,公司在高端饮用水市场渗透率继续提升,超纯水市场覆盖率持续提高,水处理及超纯化业务保持稳健增长;生命科学业务实现营收 4.44 亿元,同比 +39.60%,固相载体需求增长明显,拉动生科业务占比持续上升,公司积极建设生科领域全球化营销网络,打开海外市场。

      盐湖提锂大项目陆续交付,底盘业务稳健增长。2023年,盐湖提锂大项目实现营业收入 5.20 亿元,同比 +85.16%。报告期内,大项目陆续交付、验收对营收拉动显著;获取大型产业化项目订单 4 个,新增合同额近 5 亿元,订单持续性强。公司推出的“吸附法”整线提锂技术路线已成为行业公认的产业化方案,截至 2023 年末,已签订盐湖提锂项目 12 个,锂盐产能近 9 万吨,累计合同总额近 30 亿元,项目覆盖青海、新疆、西藏,以及欧美、南美区域。扣除盐湖提锂大项目后,基础业务收入 19.69 亿元,同比 +20.12%,公司底盘业务稳健增长。

      研发驱动发展,公司产品竞争力持续提升。2023 年,公司研发费用支出 1.47 亿元,占营收 5.93 %,近 5 年累计研发费用投入 4.63 亿元。报告期内,公司推出“第三代”盐湖提锂吸附剂,产品性能全面领先市场已知竞品,成本大幅下降;在生命科学领域,开发出新一代耐碱蛋白,耐碱 1.0M,极大的提升了产品的竞争力;聚合物色谱填料LXPM50HQ/50HS 等产品完成实验室开发,并获得客户中试订单,进一步提升抗体应用领域的产品组合竞争力。公司持续技术创新,开展前瞻性布局,使吸附分离技术适应新兴应用领域需求,并且坚持产业化导向,高效发挥技术创新的经济和社会价值,助力公司的高质量发展。

      投资建议

      公司生命科学、水处理与超纯化、系统装置等业务高速增长,成长性良好,我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为31.14/37.82/45.39亿元,同比增速分别为25.12%、21.44%、20.02%,归母净利润分别为9.75/12.28/14.65 亿元, 同比增速分别为36.02%、25.96%、19.27%,EPS 为 1.93/2.43/2.90 元/股,2024 年4 月23 日收盘价对应PE 分别为23.60x、18.74x、15.71x。维持“买入”评级。

      风险提示

      需求不及预期,原材料价格波动,客户开拓不及预期,新技术研发及产业化进度不及预期,项目进展不及预期