A股投资策略周报告:风格趋于均衡或将稳定市场表现

类别:策略 机构:华龙证券股份有限公司 研究员:朱金金 日期:2024-04-24

  摘要(核心观点):

      一季度经济超预期实现良好开端。2024年4月16日经济数据公布,一季度GDP按不变价格计算,同比增长5.3%,高于市场预期的4.9%,比2023年四季度环比增长1.6%,实现超预期增长。分产业看,第一产业增加值同比增长3.3%;第二产业增加值增长6.0%;第三产业增加值增长5.0%。一季度多项经济数据超预期,其中包括固定资产投资同比增长4.5%,高于市场预期的4.4%,主要为制造业和基础设施建设贡献。

      3月美国零售数据环比超预期风险外溢有限。4月15日美国商务部发布3月美国零售数据,零售销售环比增0.7%,预期0.3%;核心零售销售环比增1.1%,预期增0.4%。数据公布后引发美股指调整和美国10年期国债收益率上行至4.63%,美国市场表现主要还是前期美国通胀超预期对市场影响的延续和地缘冲突引发的避险调整。总体看3月美国零售数据环比较2月修正后的值仍有所调整,且环比增幅位于历史中枢上沿,高息环境下超预期上行可能较低。

      4月以来市场风格及行业明显偏向于“确定性”。在风格选择上,大盘指数占优,偏向于周期、稳定;行业选择上偏向于高股息,并且也受到了政策及行业景气度的影响。政策上出台《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,家用电器、汽车等作为重点受益行业获得市场关注;新“国九条”公布,强化上市公司分红预期,高股息板块受到市场重视;内外部需求回暖,叠加全球降息预期增强及地缘风险冲击,有色金属等大宗受到市场持续关注。

      风格趋于均衡或将稳定市场表现。4月以来造成市场震荡分化集中表现在小盘指数、成长等大类风格较弱,源于市场对于“不确定性”存在较大的避险需求。随着数据的陆续公布,美国通胀超预期风险逐步被市场消化吸收,国内一季度经济数据超预期,4月业绩“不确定性”逐步落地,政策支撑力度不断增强,风格分化或有所收敛趋于均衡,将稳定市场表现。

      行业风格及主题配置。市场对于“确定性”的追求有望长期化,高股息有望受到市场的持续关注。因内外需求改善带来的景气度提升方向也是市场关注的重点。年度和一季度业绩进入最后的发布期,业绩超预期板块也将是市场关注方向之一。随着多种“不确定性”影响因素落地,叠加政策催化,成长板块也有望迎来“收敛”机会。行业关注:建筑材料、建筑装饰、汽车、机械设备、电子、非银金融等。主题关注:高股息、新质生产力、国企改革等。

      风险提示:经济复苏不及预期风险;行业风险;汇率风险;数据风险;黑天鹅事件等。