亚星锚链(601890):产品盈利表现突出 船舶海工高景气度拉动业绩增长

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:武浩/王煊林 日期:2024-04-24

  事件

      2024 年4 月22 日公司相继发布2023 年年度报告及2024 年一季报。2023年公司营收达19.31 亿元,同比增长27.3%,归母净利润2.37 亿元,同比增长58.7%,毛利率为30.6%,同比增长4.6 个百分点,净利率为12.1%,同比增长2.1个百分点。2024 年一季度公司营收4.49亿元,同比下降8.14%,实现归母净利润0.68 亿元,同比增长15.3%,一季度公司毛利率为27.25%,同比增长1.1 个百分点,净利率为15.3%,同比增长3.1 个百分点。

      点评:

      2023 年系泊链营收增长明显,毛利率提升较多。2023 年,公司系泊链产品销量32087 吨,营收5.59 亿元,同比增长41%,均价1.74 万元/吨,毛利率41.6%,同比增加7.5pct;船用链及附件销量132727 吨,营收13.52 亿元,同比增长23%,均价为1.02 万元/吨,毛利率25.5%,同比增加3.2pct。2022 年系泊链和船用链单价分别为1.47 万元/吨和1.02 万元/吨,系泊链价格上涨较为明显。

      三大造船指标同步增长,国际船舶市场发展向好。根据中国船舶工业行业协会数据显示,2023 年全国造船完工量4232 万载重吨,同比增长11.8%;新接订单量7120 万载重吨,同比增56.4%,12 月底,手持订单量13939 万载重吨,同比增长32.0%。全球市场逐步回暖:2023 年全国完工出口船3453 万载重吨,同比增长12.6%;承接出口船订单6651 万载重吨,同比增长64.1%;12 月底,手持出口船订单13015 万载重吨,同比增长36.7%。出口船舶分别占全国造船完工量、新接订单量、手持订单量的81.6%、93.4%和93.4%。我们认为,船舶制造正处于景气度上升周期中,公司船用链业务有望在此次船舶市场周期中业绩持续向好。

      海工行业逐步复苏,系泊链销量有望增长。随着国际油价走强,全球油气市场正逐步复苏,据《中国海洋能源发展报告2023》分析,2023 年,全球海洋油气勘探开发投资超过2019 年以前水平,全球海洋油气勘探开发投资约为1,869 亿美元,同比增长14%。

      中电建漂浮式海上风电项目浮体中标公示,漂浮式海风发展趋势渐行渐近。中电建海南万宁一期100MW EPC 总承包项目位于海南万宁东南部海域,规划装机容量为100 万kW,配套建设1 座220kV 陆上升压站。2024 年4 月该项目已进入到浮体中标阶段。

      盈利预测与投资评级:船舶与海工行业均处于景气度持续提高的周期中,国内漂浮式海风已渐行渐近,我们预计公司24、 25 年归母净利润分别为3.2 亿和4.1 亿。截止4 月23 日的收盘市值对应24、25 年PE  为23.7、18.6 倍,维持“买入”评级。

      风险因素:漂浮式风电发展不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。