英维克(002837):Q1业绩表现亮眼 液冷平台化优势显著 看好公司长期稳健发展

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:侯宾/姚久花 日期:2024-04-24

  事件:4 月22 日,公司发布2024 年一季报,2024Q1,公司实现营收7.46亿元,同比+41.36%;归母净利润0.62 亿元,同比+146.93%;扣非归母净利润0.54 亿元,同比+169.65%。

      营收利润双增长,盈利能力明显提升。2024Q1,公司收入快速增长,主要是机房温控节能产品贡献;盈利能力明显提升,毛利率为29.51%, 同比-3.22pct;净利率为8.26%,同比+2.85pct。从费用端来看,2024Q1 公司期间费用率为21.63%,同比-5.52pct,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为7.31%/4.77%/0.81%/8.75%,同比分别-2.38/-1.30/-0.66/-1.18pct。一季度,公司股份支付费用为0.12 亿元,在此情况下,费用率仍实现了较大幅度的下降,表明公司降本增效成果显著。2024Q1 公司实现经营性现金流净额0.56 亿元,同比由负转正,表明公司销售及回款情况明显向好。

      液冷技术加速导入,全链条液冷竞争优势显著。随着算力需求加速增长,液冷已经成为高热密度数据中心的优选散热方案,公司持续推进液冷技术研发和创新,在算力设备和数据中心领域,公司首创发布了Coolinside 全链条液冷解决方案1,相关产品涉及冷源、管路连接、CDU 分配、快换接头、Manifold、冷板、长效液冷工质、漏液检测等,截止2024 年3 月公司液冷项目累计交付已达900MW2;在储能领域,公司发布了BattCool 储能全链条液冷解决方案,并不断推进产品创新升级,2024 年1 月公司在行业内率先交付了针对5MWh 高密度大容量储能系统的BattCool 方案3。我们认为,随着数字基础设施以及储能电站建设需求的加快,液冷技术渗透率有望持续提升,公司有望凭借行业领先的液冷平台化优势持续受益。

      绑定核心员工利益,助力公司长期稳健发展。2024 年3 月25 日,公司完成了2024 年股票期权激励计划授予登记工作,向核心管理人员、核心技术(业务)人员共计305 人授予股票期权916 万份,行权价格为19.61元/股。业绩考核目标为:以公司2023 年归母净利润为基数,2024-2026年净利润增长率不低于15%/32%/52%4。我们认为,此次激励计划有利于公司吸引和留住核心人才,增强员工积极性,提升公司核心竞争力,促进公司长期可持续发展。

      盈利预测与投资评级: 预计公司2024-2026 年归母净利润分别为5.10/6.66/8.62 亿元,当前股价对应PE 分别为34/26/20 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:客户拓展不及预期,下游需求不及预期,原材料价格波动风险,宏观经济波动风险。