芒果超媒(300413):视频平台业务稳步发展 关注重点综艺上线表现

类别:创业板 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:岳铮/祁天睿 日期:2024-04-23

  事件:公司发 布 2023 年度报告和 2024 年一季报:2023 年公司实现营业收入146.28 亿元,同比增长4.66%;归属于上市公司股东的净利润35.56 亿元,同比增长90.73%;扣非归母净利润16.95 亿元,同比增长5.70%。2024 年第一季度公司实现营业收入33.24 亿元,同比增长7.21%; 归母净利润4.72 亿元,同比下降13.85%;扣非归母净利润4.67 亿元,同比下降10.40%。

      互联网视频业务稳步发展,广告业务复苏明显:2023 年内公司主营的互联网视频业务稳步发展,实现营收106.1 亿元,同比增长1.9%。其中:会员收入43.2 亿元,同比增长10.2%,2023 年末公司有效会员数达6653 万,再创新高;广告收入35.3 亿元,同比下降11.6%,其中Q4 单季度广告收入同比由负转正,同比增长15.95%,广告业务复苏明显;运营商业务收入27.7 亿元,同比增长10.3%。

      Q1 剧集综艺表现亮眼,内容储备丰富:2024 一季度公司已上线8 部剧集、21 档综艺。其中:联播剧集《与凤行》日均播放量达7500 万,位列剧集第一;头部综艺节目《大侦探9》则以3.3 亿的播放量排名网综第一名。后续储备项目方面:2024 年二季度公司预计有超过10 档综艺上线,其中《乘风2024》已于4 月19 日上线,《歌手 2024》也是“歌手”系列综艺时隔四年的回归之作,有望为公司贡献增量业绩。

      金鹰卡通并表,顺利完成业绩承诺:公司以自有资金83,479.51 万元收购芒果传媒持有的湖南金鹰卡通传媒100%股权,金鹰卡通公司成为公司的全资子公司,自2023 年10 月起纳入公司合并报表范围。2023 年内金鹰卡通实现营收2.5 亿元,扣费归母净利润0.47 亿元,顺利完成业绩承诺。

      投资建议:公司广告业务在2023 年短暂承压,叠加公司的所得税优惠政策已于2023 年末到期,结合公司2023 年度业绩表现,我们预计公司2024-2026 年归属于上市公司股东的净利润依次达19.24/22.10/25.37 亿元, 同比增长-45.89%/14.86%/14.81%,对应PE 分别为22x/19x/16x, 维持“推荐”评级。

      风险提示:政策及监管环境的风险, 影视作品销售的市场风险, 作品内容审查或审核风险,市场竞争加剧的风险等。