煤炭行业:情绪回暖煤价开始反弹 低库存下仍看好上涨空间

类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:汪毅 日期:2024-04-23

  动力煤基本面:本周市场情绪转暖,价格上涨。根据中国煤炭市场网,产地方面,榆林区域多数调价煤矿以小幅上涨为主。鄂尔多斯区域供需表现常态,市场交易不温不火,除少数煤矿略有调涨外,多数矿价持稳运行。晋北区域销售较好,受煤电需求带动,煤价小幅探涨。港口方面,受产地涨价带动叠加港口调入量减少,港口价格开始上涨,由于市场优质货源依旧偏少,贸易商挺价意愿较强,低价难以成交。进口煤方面,外矿报价居高不下,叠加由于近期海运费持续上涨叠加人民币兑美元汇率贬值,进口动力煤采购成本有所上升。

      本周产地和港口煤价纷纷上涨,主因非电需求回温叠加港口优质货源较少。

      本周下游电厂派船数环比上升,终端仍维持垒库节奏。进口煤方面,价格持续位于高位,进口成本上升。我们认为,当前非电需求逐步启动,市场情绪逐步好转,煤价或进入震荡上涨的通道,后续应关注大秦线检修完成后港口调入情况。

      “双焦”基本面:根据我的钢铁网,焦煤方面,本周国内市场炼焦煤偏强运行。产地端,近日市场交投氛围火热,煤矿库存量较上周开始下降,在焦钢企业补库同时,贸易商进场拿货,市场交投氛围火热,炼焦煤价格得到快速上涨。焦炭方面,本周焦炭市场偏强运行,新一轮提涨落地,焦企生产积极性上升,随着焦煤日耗的增加,钢厂补库积极度上升。钢厂方面,由于钢厂利润修复,钢厂复产情况较好,尤其长流程企业产量回升明显,致使钢材产量增加;本周五大品种总库存持续下降,且结构上表现一致:厂库与社库均持续去库。我们认为,市场情绪将维持向好,焦煤价格或将继续上涨。

      高频数据聚焦:港口煤价上涨,铁水产量上升。截至4 月19 日,秦港5500大卡动力煤市场价820 元/吨(周环比+1.5%);京唐港山西主焦煤库提价为2100 元/吨(周环比+10.5%);布伦特原油现货价为88.1 美元/桶(周环比-4%);亨利港天然气现货价为1.45 美元/百万英热单位(周环比-13.2%);一级冶金焦平仓价为1940 元/吨(周环比+5.4%);秦港铁路调入量为310.3 万吨(周环比-60.64%);北方九港口煤炭库存合计为2280 万吨(周环比+0.68%)。

      247 家样本钢厂日均铁水产量为226 万吨(周环比+0.7%)

      市场表现:本周煤炭板块表现优于大盘。截至4 月19 日申万煤炭一级行业指数收益为3.29%,高于上证指数1.77pct。表现居前的3 只股票分别是甘肃能化(+10.76%)、潞安环能(+9.42%)、电投能源(+7.91%)。

      投资建议:在政策端强调安全生产的背景下,我们认为煤炭供给端存在收缩预期,板块业绩稳定,盈利能力保持稳健。我们建议关注三条主线:1)央国企行业龙头,业绩韧性强的标的,我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源。2)随着下游需求逐步修复,我们看好未来焦煤价格上涨空间,我们推荐焦煤资源优质山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、潞安环能。3)上下游一体化经营,业绩稳定性强能抵御周期波动,我们推荐新集能源、恒源煤电。

      风险提示:宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。