芒果超媒(300413):一季度经营向好 剧集投入增加 推动科技与文化深度融合

类别:创业板 机构:西部证券股份有限公司 研究员:冯海星 日期:2024-04-23

  事件:公司发布2023 年年报及2024 年一季报,2023 年实现营收146.28亿元,YoY+4.66%,归母净利润35.56 亿元,YoY+90.73%;2024Q1 实现营收33.24 亿元,YoY+7.21%;归母净利润4.72 亿元,YoY-13.85%。

      会员体量快速提升,广告持续修复,一季度内容表现亮眼。2023 年芒果TV互联网视频业务收入106.14 亿元,同比提升1.88%,其中会员收入43.15亿元,年末会员规模达6653 万;广告收入35.32 亿元,《去有风的地方》《以爱为营》刷新公司剧集三年来招商金额、项目合作客户数纪录,第四季度广告收入同比增长15.95%,同比增速实现由负转正的趋势逆转。据云合数据统计,24Q1 芒果剧综表现亮眼,头部综艺《大侦探9》以10.5%的市占率领跑国内网综市场,《与凤行》预约人数超400 万,创芒果TV 站内记录。

      头部综艺接连上线,剧集储备丰富。《乘风2024》《花儿与少年·好友季》均已定档,据星联互动,《歌手2024》《披荆斩棘4》《密室大逃脱6》《花儿与少年6》等综N 代亦规划于24Q2-Q3 上线。影视内容为公司战略重点,创新影视剧团队组织架构和激励机制,成立剧类评估品控中心,推行超级工作室,推出“新芒S 计划”和影视剧超级合伙人制度,储备包括《长乐曲》《小巷人家》《你比星光美丽》《另一种蓝》等,有望拉动会员体量持续增长。

      推动科技与文化深度融合,有望形成催化。公司积极探索AI 等前沿技术落地应用与创新,搭建垂类“芒果大模型”,在《我们仨》综艺节目里推出国内首个AI 综艺导演“爱芒”;将AI 二创短视频运用综艺节目,生产短视频超100 万条,降低内容宣发成本和平台获客成本;研发AIGC HUB 应用平台,集成了领域模型、AI 绘画、语音生成等文本、图像、语音模态的AIGC 能力。

      盈利预测:预计公司24/25/26 年归母净利润分别为20.89/23.28/25.59 亿元,YoY-41%/+11%/+10%,维持“买入”评级。

      风险提示:政策风险,会员收入/广告收入不达预期,影视投资风险