中科创达(300496):战略转型带来短期利润承压 看好核心业务长期发展

类别:创业板 机构:东方证券股份有限公司 研究员:浦俊懿/陈超 日期:2024-04-22

  事件:公司发布2023 年年报,2023 年公司实现营业收入52.42 亿元(-3.73%),实现归母净利润4.66 亿元(-39.36%),实现扣非归母净利润3.40 亿元(-49.62%)。

      公司持续推动战略转型,研发投入大幅增加保障公司长期成长。2023 年公司全面启动Smart to Intelligent 战略,致力投入AI 大模型的研发。公司全年研发投入达14.58亿元,同比增长19.78%,利润因战略转型投入短期承压。2023 年公司毛利率为36.95%,同比下降2.34pct。经过2023 年的战略转型,公司在整车操作系统、工业机器人的产品开发上都实现了关键进展,有望在2024 年进入投资回报期。

      公司长期布局智能汽车软件优势凸显,智能驾驶软件收入创历史性新高。“舱驾融合”引发产业新变革,AI 技术正推动汽车产业中央计算时代开启,公司长期布局智能汽车软件奠定核心优势。公司整合从座舱到驾驶的领先的OS产品和技术优势,大力投入整车操作系统与舱驾一体HPC 产品的研发,并且行业首发了整车操作系统产品-“滴水OS”整车操作系统。2023 年,公司智能汽车业务实现营业收入23.37 亿元,同比增长30.34%。其中,智能驾驶软件收入高达1.82 亿元,取得历史性突破。

      公司核心卡位端侧AI,物联网业务下半年恢复增长。2023 年公司智能物联网业务实现营业收入14.89 亿元,同比下降15.45%。尽管受宏观因素影响部分物联网品类营业收入下滑,但公司建立了丰富的物联网核心产品线,实现了平台整合能力,于2023 年下半年扭转了下滑颓势恢复增长。软件是物联网设备智能化过程的核心,公司核心卡位端侧AI,将操作系统和端侧智能的技术融合,具备开发板参考设计、系统调优适配、端侧量化剪裁等核心能力,不断拓展产品赛道的延展,后续增长空间广阔。

      根据公司2023 年年报,我们预测公司2024-2026 年每股收益为1.35/1.93/2.46 元(原24-25 年预测为3.03/3.97 元,下调营收、费用预测),参考可比公司给予公司2024 年40 倍市盈率,对应目标价为54.00 元,维持买入评级。

      风险提示

      汽车智能化落地不及预期,智能物联网业务拓展不及预期,其他收益占比较高风险