通信行业周报:中移动AI服务器集采 关注海外算力财报指引

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:陈宁玉/杨雷/佘雨晴 日期:2024-04-22

  本周沪深300 上涨1.89%,创业板下跌0.39%,其中通信板块下跌0.43%,板块价格表现弱于大盘;通信(中信)指数的127 支成分股本周内换手率为1.80%;同期沪深300 成份股换手率为0.47%,板块整体活跃程度强于大盘。

      通信板块个股方面,本周涨幅居前五的公司分别是:广哈通信(15.84%)、亿联网络(12.96%)、太辰光(10.37%)、移远通信(8.77%)、移为通信(8.49%);跌幅居前五的公司分别是:ST 中嘉(-22.56%)、ST 通脉(-22.42%)、ST 美讯(-22.37%)、ST 九有(-22.35%)、ST 高升(-22.00%)

      中移动智算中心集采开启,关注国产AI 算力。近期中国移动发布《2024-2025 年新型智算中心采购招标公告》,采购内容包括AI 服务器7994 台及配套产品(标包1)、白盒交换机60 台(标包2),参考24 年2 月中移动2023-2024 年新型智算中心(试验网)采购(标包12)中标报价24.7 亿元,本期采购规模约158 亿元。本次项目服务器及配套产品中标厂商数量设置为5-7 家,白盒交换机中标人数量为1 家,上轮招标中标厂商及份额分别为河南昆仑40.96%、华鲲振宇30.08%、烽火通信20.48%、神州数码8.48%。近年来三大运营商均加强智算中心布局,AI 服务器采购规模显著增加,中移动24 年2 月AI 服务器采购规模1250 台,中国电信于23 年10 月采购4175 台AI 服务器和1182 台交换机,4 个服务器标包合计超过80 亿元,共有超聚变、华鲲振宇、烽火通信、宁畅、中兴、新华三等14 家厂商中标,中国联通于24 年3 月发标采购2503 台AI 服务器,截至目前尚未开标。根据公告,2024 年中国移动计划资本开支1730 亿元,同比下降4%,占收入比重预计降至20%以下,算力投入475 亿元,同比增长21.5%,占资本开支比重提升5.8pct 至27.5%,加快算力多元供给,计划2024 年累计达到通算(FP32)规模9EFLOPS,智算(FP16)规模超过17EFLOPS;中国电信计划资本开支960 亿元,同比下降2.9%,云/算力投资180 亿元,智算规模超过21EFLOPS,同比增长超过10EFLOPS;中国联通固定资产投资预计约650 亿元,算网数智投资坚持适度超前、加快布局。运营商持续加大算网投资有望带动算力国产化需求,建议关注服务器、交换机等国产AI 算力产业链相关环节。

      超微电脑/英伟达等AI 科技股下跌,关注下周云厂商财报指引。当地时间4 月19 日,美股纳斯达克指数跌2.05%,科技股普遍下跌,英伟达/微软/Alphabet/亚马逊/Meta 分别-10%/1.27%/1.23%/2.56%/4.13%,超微电脑跌幅达23.14%,主要由于其当天公布4月30 日财报日期,但并未按照以往惯例提供初步业绩预测,超微电脑为英伟达AI 服务器主要供应商之一,其预增公告缺失引发市场部分投资人对公司及AI 板块增速担忧。同时,我们认为上周ASML、台积电公布业绩,展望较为谨慎,以及H100 交期缩短等产业边际变化一定程度导致市场波动,ASML 财报显示24Q1 营收53 亿欧元,同比-22%,环比-27%,净利润12 亿欧元,同比-37%,环比-40%,Q1 新增订单金额36 亿欧元,大幅低于市场预期的51 亿欧元,EUV 光刻机订单6.56 亿欧元,较23Q4 显著回落,24Q2 指引营收57-62 亿欧元,维持全年营收同比持平指引。台积电24Q1 营收189 亿美元,略超指引,同比+16.52%,环比-5.26%,维持全年营收增速low-to-mid-20%及资本开支280~320 亿美元预期,此前Digitimes 报道英伟达H100 交货时间已从3-4 个月缩短至2-3 个月,供应瓶颈逐步缓解。宏观及资金层面来看,近期美国降息预期降温影响市场交易风格,以及AI 板块多月连续上涨估值调整或为科技股表现不佳原因之一。我们认为随着英伟达B 系列推出,新旧产品切换引起的交期和业绩波动属于产业链正常现象,同时市场需要推理侧应用等进一步边际催化,下周起安费诺及Meta/微软/谷歌/特斯拉/亚马逊等海外AI 芯片主要买家将陆续公布财报,建议关注业绩及资本开支指引。

      Llama3 发布,有望推动AI 应用加速。近期Meta 正式发布开源大模型Llama3,包括8B 和70B 两个版本,同时正在开发超过400B 的版本。Llama3 训练使用超过15T token,较Llama2 数据集高出7 倍以上,支持8k 长文本,是Llama2 容量的2 倍,在Meta开发的包括1800 个提示、12 个关键用例的高质量人类评估数据集评测结果中表现出SOTA 水平。模型架构方面,Llama3 使用128k token 分词器+GQA,显著提高模型性能和推理效率,模型基于8192 个token 的序列,使用掩码确保自注意力不会跨越文档边界;硬件环境方面,使用2.4 万块英伟达H100 集群,累计770 万个GPU 小时计算,结合数据/模型/管道三类并行化,在同时使用16k 个GPU 训练时,每个GPU 计算利用率超过400 TFLOPS,为了最大限度提高GPU 正常运行时间,Meta 开发了先进的新训练技术栈支持自动错误检测、处理和维护,以及新的可扩展存储系统减少检查点和回滚开销,训练效率较Llama2 提高约3 倍;指令微调方面,Llama3 结合监督微调、拒绝采样、近端策略优化和直接策略优化等,进行安全红队测试确保模型安全性。Llama3 模型已用于Meta AI 助手,覆盖Instagram、WhatsApp、Facebook 等全系应用,同时面向开发者进行预训练和微调版本开源,将陆续上线AWS、微软Azure、谷歌云、百度智能云等平台进行训练部署和推理运行,400B+参数模型预计将于几个月内陆续发布,新功能包括多模态、多语言对话能力、更长的上下文窗口及更强的整体能力。我们认为大模型能力仍在持续迭代,开源生态成熟及推理侧模型升级有望推动AI 应用拓展,提升算力需求。

      投资建议:关注 ICT 设备商:中兴通讯、紫光股份(新华三)、锐捷网络、菲菱科思、星网锐捷、盛科通信等;电信运营商:中国移动、中国电信、中国联通;物联网:广和通、美格智能、移远通信等;数据中心:润泽科技、宝信软件、光环新网、数据港、科华数据、英维克等;光器件和光芯片:中际旭创、天孚通信、源杰科技、新易盛、华工科技、光迅科技、腾景科技等;卫星互联网:上海瀚讯、铖昌科技、震有科技、信科移动、盛路通信、海格通信、中国卫通、华测导航等;连接器&控制器:维峰电子、徕木股份、瑞可达、鼎通科技、科博达、拓邦股份、和而泰等;专用通信:三旺通信、七一二等;光缆与海缆:亨通光电、东方电缆、中天科技等。

      风险提示事件:AI 发展不及预期风险、算力网络发展不及预期风险、技术迭代不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等。