5月权益市场展望:业绩期景气线索指向制造业出海

类别:策略 机构:平安证券股份有限公司 研究员:魏伟/张亚婕/郝思婧/蒋炯楠 日期:2024-04-22

经济基本面:美国通胀再超预期,国内出口呈现波动美国通胀再超预期。3月美国CPI同比增速录得3.5%,预期值3.4%,前值3.2%,创2023年9月以来最高水平;核心CPI同比增速为3.8%,高于预期值3.7%,持平于前值3.8%。国内一季度GDP增速超预期,出口呈现波动。一季度GDP同比增长5.3%,高于预期4.92%;3月出口同比下降7.5%,低于预期值-2.12%;3月社零当月同比增速录得3.1%,较2月回落2.4pct,服务消费表现较好;房地产投资下降9.5%继续调整;物价低位运行,3月CPI、PPI同比分别变动0.1%、-2.8%。

    流动性:美联储向鹰,欧央行转鸽,国内仍有宽松空间美联储降息预期延至9月。美国通胀粘性持续打压降息预期,多位美联储官员放鹰,降息预期延后至9月。10Y美债收益率较月初提升近30BP至4.62%。金价在避险情绪下持续上涨,COMEX黄金本月上涨7.5%。国内仍有宽松空间。3月社融存量增速小幅回落,实体信贷投放稳健,央行副行长表示未来仍有宽松空间。北上资金转为净流出。4月北上资金净流出220.5亿元。市场资金供需均有所回落,交易活跃度下行,4月市场换手率延续下降至3.2%。

    权益配置策略:把握制造业出海景气线索

    4月新“国九条”及配套规则围绕严把发行上市准入关、严格上市公司监管、加大退市力度、加强证券基金机构监管、加强交易监管、大力推动中长期资金入市等方面加快向投资市场转型。当前权益市场进一步回归景气价值导向,结构上建议关注行业景气边际改善的方向。一是受益于全球制造业景气度改善的上游资源板块(涵盖有色金属)、中游制造出口板块;二是红利策略扩散及业绩稳健经营白马,三是代表新质生产力相关的TMT/先进制造等板块仍有交易机会。