伟星股份(002003):高分红超预期 24年收入目标展现较强信心

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:施红梅/朱炎 日期:2024-04-22

  公司发布2023 年报,实现营业收入39.1 亿,同比增长7.7%,实现归母净利润5.6亿,同比增长14.2%,其中Q4 营业收入增长23.8%至10 亿,实现归母净利润0.26亿,同比扭亏。公司拟分红5.3 亿,分红率约为94%,超市场预期。

      23H2 拉链、纽扣业务快速恢复。2023 年,公司拉链和纽扣业务收入分别同比增长6.8%和9%,其中23H2 分别增长17.3%和14.3%,环比23H1 增长提速。量价角度来看,2023 年拉链和纽扣业务销量分别同比增长5.7%和4.6%,ASP 分别同比增长1.1%和4.1%。毛利率方面,2023 年拉链和纽扣业务毛利率分别提升3 和1pct。

      公司聚焦大客户,2023 年度,公司获评安踏年度创新奖和优秀认可实验室、波司登快反领先奖、探路者 2023 年度金牌供应商奖、艾莱依年度优秀供应商奖等,得到客户广泛好评。

      国际业务拓展顺利。2023 年国内/国外业务分别实现收入26.96/12.1 亿,同比分别为7.2%/8.7%,公司加速推进全球化战略,持续优化客户保障,国际业务保持稳健增长。毛利率方面,2023 年国内/国外业务分别提升1.8/2.2pct。

      产能规划稳步推进。2023 年,公司快速推进孟加拉工业园的升级改造工作,有效提升海外生产保障能力;越南工业园一期“高效率、高标准”推进,将进一步强化“全球供应”的产业链协同优势,进一步抢占海外客户的市场份额。

      在2023 年国内需求弱复苏和海外服饰品牌龙头去库存背景下,公司业绩呈现良好的增长韧性。根据年报,公司2024 年计划实现营业收入45 亿元,目标同比增长15.2%,维持较快增长态势 。中长期纬度,凭借产品质量、时尚设计、交期、价格、服务等综合竞争优势,公司有望持续替代YKK 的市场份额,不断提升在核心品牌中的市占率,同时拓展新客户,持续兑现成长逻辑。

      根据年报,我们调整盈利预测并引入 2026 年盈利预测,预计公司2024-2026 年每股收益分别为0.56、0.65 和0.76 元(原2024-2025 年 为0.58 和0.67 元),考虑到公司长期增长的确定性和稳健性,改用DCF 估值,对应目标价为16.75 元,维持“买入”评级。

      风险提示:国内外经济复苏低于预期、原材料成本上涨导致毛利率下降等。