申万公用环保周报:3月全社会用电继续高增 一季度进口气量大增

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:王璐/莫龙庭/傅浩玮/朱赫 日期:2024-04-22

  投资要点:

      电力:国家能源局4 月17 日披露三月全社会用电量数据。根据国家能源局数据,3 月单月全社会用电量7942 亿千瓦时,同比增长7.4%。其中第一、二、三产业和城乡居民用电量分别同比增长7.0%、4.9%、11.6%、15.8%。3 月用电在第三产业及城乡居民用电量继续保持高增,增速超10%。1-3 月,全社会用电量累计23373 亿千瓦时,同比增长9.8%,两年CAGR 达6.98%。第一、二、三产业和城乡居民用电量分别同比增长9.7%、8%、14.3%和12%。从结构上看,第二产业仍贡献主要用电增量,第三产业及居民贡献度提升。1Q24 第二产业仍贡献主要用电增量,相较于去年同期贡献增量253 亿度,占总用电总量的46%,环比1-2 月降低10pct,仍为拉动我国用电规模的坚实基础。随着社会经济活力逐渐提升,包括餐饮、充换电服务等第三产业以及包括私人充电桩等居民用电量高增。一季度,第一、二、三产业和城乡居民用电量分别占全社会用电总量的1%、53%、25%、19%。

      天然气:国内外天然气供给稳步提升,一季度进口天然气同比高增22.8%。根据国家统计数据,3 月份规上工业天然气产量216 亿立方米,同比增长4.5%,环比1—2 月份下降1.4 个百分点。进口天然气1076 万吨,同比增长22.0%。一季度我国规上工业天然气产量632 亿立方米,同比增长5.2%。

      进口天然气3279 万吨,同比增长22.8%,延续高增趋势。今年我国天然气供需两端同比均大幅改善。

      供给端,国际气价同比大幅回落带动天然气进口高增,虽供给端受地缘政治因素扰动一定程度上加深市场担忧情绪,但亚欧地区高天然气库存充足,进入淡季后看好天然气价格维持低位。国内天然气生产稳步提升,产量屡创历史新高。需求端,在成本下降及经济稳定增长双重因素下,包括工商业在内的用气需求快速恢复,1-2 月全国表观天然气消费量增速高达14.8%。看好供销两端均有所改善,以及居民顺价工作持续推进背景下,城燃公司盈利能力稳步回升。

      氢能:继山东省提出氢车减免高速费后,四川也相应出台氢车免高速费+绿氢生产无需危化品生产许可等政策。2024 年4月17 日,四川经信厅发布《四川省进一步推动氢能全产业链发展及推广应用行动方案(2024—2027 年)》,其中正式提出:1)在全省范围内放宽氢燃料电池车辆市区通行限制;2)绿氢生产不需取得危险化学品安全生产许可。四川省此次提出的氢能产业链发展行动方案是一次超常规支持行动,主要是因为这是继山东之后第二个对氢车免高速费的省级政策,并且也成为内蒙古、河北、吉林与新疆之后的另一个明确生产绿氢无需取得危化品安全生产许可的省份,可谓是同时给予了氢能行业路权以及源头方便生产的便捷。我们认为四川省的这一超常规支持行动方案将会有一个很好的示范效应,届时其他氢能大省将效仿出台类似政策。

      投资分析意见: 1)电力:我们看好2024 年大水电梯级联调的增发效益以及川云两省电力供需紧张背景下的电价上涨,推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电。核电连续两年新增10 台机组核准,长期看好核电企业成长性,建议关注中国核电、中国广核(A+H)。2)天然气:降本+居民气价改利好城燃公司盈利能力回升,推荐优质港股城燃企业华润燃气、昆仑能源、新奥能源、中国燃气、港华智慧能源。同时推荐产业一体化天然气贸易商新奥股份、九丰能源、新天绿色能源。环保:看好供水设备及节能设备更新、回收利用产业发展。建议关注中金环境、景津装备、磁谷科技、关注旺能环境、天奇股份、大地海洋、中再资环、高能环境、英科再生、浩通科技等。氢能: 1)制氢环节:

      可再生能源制氢是未来的主流趋势,碱性水电解制氢与PEM 水电解制氢两种路线都有广阔成长空间,建议关注华电重工、华光环能;2)氢管网建设+储氢环节:随着“西氢东输”政策的出台,未来我国将大规模投入建设氢能管网,并对相关设备进行采购,建议关注冰轮环境、中泰股份;3)燃料电池系统:建议关注亿华通。

      风险提示: 1)政策节奏低于预期,制、储、运、加以及燃料电池核心零部件环节技术突破低于预期,氢能下游需求低于预期;2)煤炭、天然气价格高波动;3)天然气顺价执行不如预期。