新澳股份(603889):业绩增长显韧性 新产能稳步推进

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:施红梅/朱炎 日期:2024-04-22

  公司发布2023 年报,实现营业收入44.4 亿,同比增长12.4%,实现净利润4.04亿,同比增长3.7%,扣非盈利增长13.26%。在23 年澳毛价格持续下跌的背景下体现了公司较高的经营增长韧性。公司拟每10 股派息3 元,分红率约54%。

      分品类来看,1)毛精纺纱:2023 年收入同比增长11%,其中销量同比增长9.8%,ASP 同比增长1.4%至16.7 万元/吨,毛精纺纱技改项目已完成,效率提升20%。2)羊毛毛条:2023 年收入同比增长14%,其中销量同比增长20.9%,ASP同比下滑6.7%至9.2 万元/吨,我们认为主要与澳洲羊毛价格表现低迷有关。3)羊绒纱线:2023 年收入同比增长14%,其中销量同比增长24.1%,ASP 同比下滑8.1%至61.3 万元/吨,其中新澳羊绒和邓肯公司收入分别同比增长17%和2%,邓肯公司成功扭亏为盈,实现净利润825 万(去年同期亏损730 万)。

      2023 年公司毛利率同比下滑0.2pct 至18.6%,相对平稳,拆分来看,毛精纺纱、羊毛毛条和羊绒纱线分别同比增长-0.3、-1.9 和1.3 pct。费用率方面,销售、管理和研发费用率分别同比增长0.3、-0.1 和-0.2pct。2023 年资产处置收益为57.9 万,去年同期为0.38 亿,是影响盈利能力的主要变量。

      新产能方面稳步推进。具体来看,1)子公司新澳越南“50,000 锭高档精纺生态纱纺织染整项目”正在建设中,项目一期2 万锭预计今年底至2025 年建设完成并陆续投产;2)公司“60,000 锭高档精纺生态纱项目”二期有序推进,其中13,000 锭技改项目已投产,淘汰部分落后产能,后续15,000 锭设备将于Q2 到厂安装调试,预计今年年中陆续投产;3)子公司新中和“年新增6,000 吨毛条和12,000 吨功能性纤维改性处理生产线项目”二期已经顺利完成。

      公司继续依托宽带战略,优选赛道拓市场,提升综合竞争力。公司拓展的新赛道包括梭织类纱线、户外运动类纱线等品类,并从新领域、新材料、新技术上持续发力。短期来看羊毛价格处于低位,未来随着价格的企稳回升,公司有望展现出较好的向上盈利弹性。

      根据年报,我们调整盈利预测并引入 2026 年盈利预测,预计公司2024-2026 年每股收益分别为0.63、0.74 和0.86 元(原2024-2025 年 为0.66 和0.76 元),参考可比公司,维持2024 年13 倍PE 估值,对应目标价8.19 元,维持“增持”评级。

      风险提示:原材料价格波动,产能扩张不及预期,市场需求波动,汇率变动。