有色与新材料行业周报:传统消费旺季驱动 基础原料景气回暖

类别:行业 机构:平安证券股份有限公司 研究员:陈潇榕/马书蕾 日期:2024-04-21

核心观点:

    石油化工:国际地缘冲突仍在延续,避险情绪升温推涨油价。截至4.19,据ifind 数据,本周WTI 原油期货收盘价(连续)环比下跌2.66%,布伦特原油期货收盘价(连续)环比下跌3.06%,国内SC 原油期货(6 月交割)环降2.45%;巴以冲突再起,受以色列导弹袭击伊朗影响,4.19 国际油价再度飙升;截至4.16,ICE:WTI 原油:商业多头持仓数较上周环增4.82%,地缘政治冲突不断催化避险情绪升温。

    原油供需基本面上,OPEC+减产约束力增强,成员国再次被敦促更好地遵守减产协议,伊拉克和哈萨克斯坦、俄罗斯政府均已承诺削减产能,需求方面美国经济韧性仍偏强,中国、印度等制造业回暖将提供核心需求增量,供需趋紧形势或将延续,支撑本轮油价中枢。

    氟化工:各地以旧换新行动方案陆续出台,终端家电需求持续回暖。本周萤石库存仍逐步释放,但受矿山安全检查和优质矿源少的影响,国内萤石矿山整体开工率仍较低,供应紧张形势延续。本周萤石精粉和无水氢氟酸价格暂稳。从具体制冷产品来看,空调制冷剂R32价格环涨3.45%,利差环涨7%,下游空调冰箱等家电迎来旺季,4月计划排产同比增加22.1%,同时为响应国家《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》政策,各地以旧换新行动方案陆续出台,有望刺激空冰洗等家电市场需求超预期增长,支撑R32 价格高位;汽车制冷剂R134a 价格利差环比持平,下游汽车市场消费旺季、需求加速回暖,短期内R134a 价格或维稳运行。建议关注国家以旧换新细则出台带来的下游需求增量。

    化纤:国风潮持续高涨,粘胶长丝再次提价。截至4.18,江浙织机PTA开工率同比上行1.23 个百分点至73.09%。据百川盈孚,4 月19日,龙头新乡化纤粘胶长丝提价2000 元/吨,报价46500 元/吨。粘胶长丝行业供给受限,欧洲产能退出、整体供应削减,国风潮热度高涨,马面裙、汉服等需求高增,预期供需趋紧,支撑价格高位。本周,粘胶长丝市场价维持在4.4 万元/吨,粘胶短纤价格维持在1.3 万元/吨、产量周减2830 吨、库存周减4100 吨; 涤纶方面,POY/FDY/DTY 库存天数分别为28 天/25 天/26 天、环比持平,涤纶POY 价格周涨0.11%,原料PTA 和乙二醇价格持稳。传统消费旺季叠加新中式热潮驱动需求增加,化纤产业有望呈底部回暖态势。

    投资建议:

    本周,我们建议关注石油化工、氟化工、化纤、半导体材料板块。石油化工:地缘政治局势严峻,OPEC+减产约束力增强,整体供应趋紧态势下,看好本轮油价上涨的持续性。建议关注“三桶油”在油价走高下的利润弹性:中国石油、中国石化、中国海油。氟化工:配额核发落地,头部高集中度,供需基本面渐修复,长景气周期将开启,建议关注三代制冷剂产能领先企业:巨化股份、三美股份、昊华科技,及上游萤石资源龙头:金石资源。化纤:传统消费旺季叠加新中式热潮驱动需求增加,化纤产业有望呈底部回暖态势,建议关注产业链头部企业:吉林化纤、新凤鸣、恒力石化。半导体材料:半导体库存去化趋势向好,终端基本面预期渐回暖,国产替代加速推进,建议关注布局高端电子化学品和高进口依赖度的光刻胶产品的南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。

    风险提示:

    1)终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺,需求回暖不及预期,则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化;2)供应释放节奏大幅加快。3)地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响,原材料价格波动明显,进而可能影响材料企业业绩表现。4)替代技术和产品出现。5)重大安全事故发生。