申万宏源通信周专题:高股息、Q1复苏、低空经济等进一步的通信投资选择!

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:李国盛/刘菁菁/郝知雨 日期:2024-04-21

  本期投资提示:

      (一)国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》,运营商作为央企科技链长,长期攻守兼备的投资价值凸显。政策对上市公司持续监管进行了加强,重点通过限制股份减持和鼓励分红回购来保护投资者利益;通过整肃,政策旨在引导中长期资金入市,长期回归“价值导向”投资。我们认为,一方面运营商作为央企,业绩稳健,派息率持续提升,在该政策导向下高股息、低估值的配置价值显著;另一方面运营商亦存在科技成长属性,国内运营商预计将承担未来支撑经济社会高质量发展的关键基础设施建设,“先行者”“链主”地位显著,对新兴产业和未来产业发展的放大效应与乘数效应有望愈发凸显。

      此外,部分基本面拐点或景气上行的低估值赛道,需重点关注:

      (1)统一通信:通信出海核心,业绩修复,基本面边际向好。4 月12 日,亿联网络发布24Q1 业绩预告,预计归母净利润5.6-5.8 亿元,YoY+32%-37%,略超预期。目前库存已回归合理水平,叠加下游需求增长,三条产品线均恢复较好,发布MeetingEye 500 Pro等会议新产品,BH 系列蓝牙耳麦也已投放市场。业绩边际向好,同时估值处在历史低位。

      (2)北斗定位:政策持续引领,出海加速,业绩稳健,有望迎来估值修复。以华测导航为代表的北斗定位应用公司下游应用领域丰富,且逐渐通过较高性价比实现出海,业绩体现较强抗波动性,且估值历史低位。

      (3)控制器:超跌较显著,且基本面边际向好显著,有望实现业绩修复和估值修复双击。

      板块下游多行业需求修复,此前原材料涨价/疫情影响/下游去库存等问题逐步消除,今年业绩有望回归稳健增长,同时估值正处于历史低位,有望同步迎来修复。

      (二)低空经济:政策支持,运营商推动,持续关注卫星互联网产业机会。国家发改委强调低空经济具有广泛的服务领域和长产业链,发展前景光明;运营商指出低空经济发展需要以蜂窝移动通信为底座,低空经济有潜力为运营商带来双位数增长。我们认为“低空经济”与卫星通信关联紧密,最终解决方案可能是目前融合当前4G/5G 网络与专用通信链路/网络、通感一体化网络或者未来的低轨卫星网络。预计较多卫星互联网产业公司有机会参与到低空经济尤其是同感一体网络建设的各个环节,值得持续关注;此外,低空经济与定位技术的结合也是必然的方向,亦关注北斗定位产业链核心标的。

      相关标的:1)运营商:中国移动、中国电信、中国联通等;2)低估值赛道:关注统一通信之亿联网络、北斗定位之华测导航等;3)低空经济:关注地面核心网之震有科技;海外星链映射之信维通信;北斗产业链之华测导航;星上载荷和天线之盛路通信、信科移动、上海瀚讯、臻镭科技、铖昌科技;卫星电推之航天智装;地面终端之华力创通、海格通信等。

      风险提示:1)信息技术迭代产生新的网络通信方案,可能颠覆已有路径或格局;2)下游相关环节需求不达预期。