社服行业周报:“五一”假期出行热度确定性高 行业内卷下餐饮品牌陆续开放加盟

类别:行业 机构:上海证券有限责任公司 研究员:翟宁馨 日期:2024-04-21

“五一”假期出行热度确定性高,关注旺季催化。根据去哪儿数据,“五一”期间多条热门国内旅游航线的经济舱座位目前均已售罄。去哪儿数据显示,自4 月6 日起,“五一”假期热门城市机票预订量迅速增长,单日预订量已超过2023 年同期;机票平均支付价格已追平2023 年,上海至大理、北京至大理等热门旅游航线的经济舱均已售罄,预计“五一”旅客量将再创新高。根据携程数据,“五一”大陆境内机票搜索热度同比增长近20%,较2019 年同期增长近30%。其中,中长线旅游成为“五一”假期主角,占比达56%。“五一”假期县域市场酒店预订订单同比增长68%,景区门票订单同比增长151%。预计“五一”假期出游人数将大幅超越过去几年。航旅纵横数据显示,“五一”假期国内机票的预订量较2023 年增长21%,较2019 年增长41%。

    在出境游方面,多家OTA 平台数据显示,出境游也将在“五一”假期迎来迸发。春秋旅游表示,今年“五一”假期最大的变化是,出境游预订人次同比增长近两倍,尤其是欧洲长线团,4 至5 月期间的团量基本上恢复到2019 年水平。入境游方面,扩大公民可免签入境国名单以及扩大支付平台涵盖范围以包含国际信用卡,与泰国、马来西亚和新加坡的互免签证协议也增加了中国作为旅游目的地的吸引力。我们认为,春节和清明节期间的快速回升表明旅游市场在即将到来的‘五一’假期将出现增长,出行热度持续的确定性明确,新兴文旅目的地的涌现与旅游产品供给增加有望刺激全年旅游需求释放,旅游市场将进一步修复,建议关注出行链相关企业有望实现全年收益和品牌建设的双重增长。

    餐饮品牌陆续开放加盟,同质化隐忧下创新升级有望再提升。根据红餐网《中国餐饮发展报告2023》显示,中国餐饮市场连锁化率从2018年的12%到2020 年的15%,再到2022 年的19%,再到去年的21%,加盟品牌在此过程中发挥了关键作用。中国餐饮连锁百强品牌中,加盟阵营占据压倒性席位,足以证明加盟模式在推动行业规模化发展中的核心地位。其中,茶饮赛道最为明显,茶饮目前以49%的连锁化率占各品类之首,众多品牌都是借助加盟模式迅速扩张冲刺万店规模。预计4 月23 日港股上市的茶百道,截至2023 年底,其门店总数已超过7800 家,当年新开店近1500 家,99%以上为加盟店。同样发展强势的 古茗也以加盟为主导,门店数已突破9000 家,一年内新增门店2300余家,同样实现了99%的高加盟比例。火锅行业中,2024 年2 月4日,九毛九发布公告称,集团将引进加盟及合作模式至太二酸菜鱼及山的山外面酸汤火锅。3 月,海底捞也宣布将着手推行海底捞餐厅的加盟特许经营模式。曾官宣停止加盟业务的珮姐重庆火锅也在公众号表示,寻找城市合伙人,正式开放特许加盟。国家统计局数据显示,2023 年,全国餐饮收入5.29 万亿元,同比上升20.4%;限额以上单位餐饮收入1.34 万亿元,同比上升20.9%,餐饮行业收入首次突破5 万亿元。2024 年1-2 月,全国餐饮收入9481 亿元,同比增长12.5%;限额以上单位餐饮收入2374 亿元,同比增长12.4%。我们认为伴随餐饮消费潜力的快速释放以及政策对于“扩大餐饮服务消费”的明确扶持,利好餐饮消费快速回升、持续扩大。在假期的带动下,餐饮消费需求有望大幅释放,对于提振全年消费信心起到了重要支撑作用。加盟及合作模式将有望加快品牌扩张及区域渗透,降低自营模式下的营运风险。头部餐企有望乘势而上加速布局开店,再次迎来发展红利。

    过去一周市场表现(2024.04.15-04.19):

    过去一周申万社会服务行业指数下跌6.09%,板块整体跑输沪深300 指数7.98pct。沪深300 上涨1.89%,上证指数上涨1.52%,深证成指上证0.56%,创业板指下跌0.39%。在31 个申万一级行业中,社会服务排名第30 名。申万社会服务各二级行业中,酒店餐饮下跌12.09%,旅游及景区下跌8.26%,教育下跌6.25%,专业服务上涨0.40%。

    投资建议

    酒店板块建议关注华住集团-S;餐饮板块建议关注海底捞;旅游及景区板块建议关注中青旅、长白山;免税板块建议关注中国中免;专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际;潮流零售板块建议关注名创优品。

    风险提示

    宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。