美容护理行业周报:锦波24Q1延续高增 珀莱雅业绩超预期

类别:行业 机构:上海证券有限责任公司 研究员:梁瑞 日期:2024-04-21

锦波生物发布Q1业绩预告,重组胶原蛋白持续高景气锦波生物发布2024年第一季度业绩预告,公司预计Q1实现归母净利润8500~10500万元,同比增长97.65%~144.16%。公司持续加大研发投入、积极研发新产品及产品升级、并努力加大品牌宣传和市场开拓,实现了收入的可持续增长。

    珀莱雅Q1业绩亮眼,多个子品牌实现高增

    公司发布23年报及24年第一季度报告。23年公司实现营收89.05亿元,同比+39.45%,归母净利润11.94亿元,同比+46.06%。24Q1公司实现营收21.82亿元,同比+34.56%,归母净利润3.03亿元,同比+45.58%。

    线上保持快速增长,线下积极调整。分渠道看,23年线上营收为82.74亿元,同比+42.96%。(1)天猫渠道继续深化大单品矩阵战略,优化货品结构,提升核心品类以及核心大单品排名;全面布局各价格段产品,并加强礼遇心智,进一步提高品牌客单价以及市场渗透率;加强精细化运营,优化投放结构,降本增效,加强站内外人群的深度联动;依托用户运营体系,提高用户多频次购买,实现复购增长。(2)强化抖音全域运营,自播完成账号的转型、提效,以产品线区分账号,实现人群细分;达播敏锐洞察市场,拓展更多达人合作,同时挖掘潜力新达人,根据达人属性&粉丝特点,定制化匹配商品和机制,最大化提升爆发系数和UV价值;商卡借势平台重点发力,协同自播拿更多流量,进一步提升销售占比;精细人群运营,优化投放结构,提升效率。线下营收6.16亿元,同比+7.35%。(1)优化百货渠道门店结构,汰换低产低潜力的店铺,并推动头部系统转为直营模式。同时,持续加强内部管理,进一步完善对专柜顾问的培训体系,提高零售管理技巧,以提升专柜平均销售额。(2)日化渠道稳固渠道存量,提升大客户合作密度。 同时积极寻求市场增量,拓展新型商城集合店合作。在2023年上、下半年分别主推高端抗老蕴能系列及中端抗老弹润系列,助力零售门店实现客单价的增长及用户拓新。

    主品牌持续升级优化,子品牌陆续放量。分品牌看,23年主品牌珀莱雅营收71.77亿元,同比+36.36%,持续夯实“大单品策略”,针对“双抗系列”和“红宝石系列”的核心大单品进行全方位升级,2023年下半年发布中国美妆首款备案通过的专利环肽新原料,并将其应用于“红宝石面霜 3.0”中。彩棠营收10.01亿元,同比+75.06%,持续夯实面部彩妆品类大单品矩阵,23上半年新开拓色彩品类,并在下半年重点发力底妆赛道。OR营收2.15亿元,同比+71.17%,持续提升核心爆品的市场渗透率和单品声量。同时推出进阶控油系列和防脱系列。悦芙媞营收3.03亿元,同比+61.82%,持续完善消费者对悦芙媞品牌“油皮护肤专家”的认知。

    投资建议

    我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变,关注可复美销售表现亮眼,医美产品在研的巨子生物、医美龙头爱美客、胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、AestheFill 成功获批且胶原蛋白在研的江苏吴中、产品矩阵丰富的华东医药、光电医美设备龙头复锐医疗科技,医美终端机构美丽田园医疗健康、朗姿股份等。

    我们认为化妆品渠道端流量分化,品牌端竞争加剧,头部国货品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。关注国货美妆龙头珀莱雅、防晒剂龙头科思股份、有望边际改善的福瑞达、丸美股份、水羊股份、贝泰妮、上美股份、上海家化、华熙生物等;卡位婴童和驱蚊赛道润本股份。

    风险提示

    消费需求复苏不及预期;行业竞争加剧;行业政策监管趋严;新品推出不及预期;第三方数据统计口径差异风险等。