中大力德(002896):2023年业绩逆势增长 期待RV和谐波减速器放量

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:邰桂龙/周鑫雨 日期:2024-04-20

事件:公司发布 2023年年报,2023年公司实现营业收入10.86亿元,同比增长20.99%;实现归母净利润0.73 亿元,同比增长10.22%。2023Q4 公司实现营业收入2.64 亿元,同比增长15.50%,环比下降6.43%;实现归母净利润0.16亿元,同比下降33.38%,环比下降34.21%。

    公司逆势增长,精密减速器和智能执行单元业务增速亮眼。2023年宏观需求较弱,公司抓住结构性机会,收入和利润仍然实现逆势增长,2023 年公司减速电机营收3.4亿元,同比下降8%;精密减速器2.4 亿元,同比增长18%;智能执行单元4.8 亿,同比大幅增长57%。

    2023 年公司盈利能力略有下滑。1)2023 年公司综合毛利率22.88%,同比下降1.23pp,2023Q4 毛利率24.97%,同比下降0.58pp,环比增加0.79pp。2023年减速电机毛利率28.75%,同比下降0.82pp,精密减速器毛利率13.54%,同比增长0.82pp,智能执行单元毛利率23.66%,同比下降1.86pp。2)2023 年公司期间费用率为16.48%, 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为4.06%/5.71%/6.45%/0.27%,分别同比+0.14pp/+0.13pp/+0.51pp/-1.06pp。3)2023 年公司净利率为6.77%,同比下降0.62pp,2023Q4 净利率6.17%,同比下降4.22pp,环比下降2.34pp。

    盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.95亿元、1.21亿元、1.50 亿元,对应EPS 分别为0.63、0.80、0.99 元,未来三年归母净利润将保持27%的复合增长率,首次覆盖,给予“持有”评级。

    风险提示:下游需求不及预期风险;市场竞争加剧风险;原材料价格波动风险。