华东医药(000963)2023年年报点评:业绩稳健增长 创新管线逐步兑现

类别:公司 机构:国泰君安国际控股有限公司 研究员:谈嘉程 日期:2024-04-19

本报告导读:

    公司公告业绩预告,四大业务板块维持稳健增长,创新管线逐步陆续兑现,看好长期成长空间,维持增持评级。

    投资要点:

    维持增持评级。2023年营收406.24 亿元(+7.71%),归母净利润28.39亿元(+13.59%);扣非归母净利润27.37 亿元(+13.55%);扣除股权激励费用及参控股研发机构等损益影响,扣非归母净利润31.54 亿元,业绩符合预期;维持2024-2025 年EPS 预测为1.93/2.29 元,新增2026 年EPS 预测为2.66 元。维持目标价40.53 元,维持增持评级。

    业绩稳健增长。医药工业营收122.17 亿元(+9.45%),归母净利润23.30 亿元(+9.63%);工业微生物营收5.25 亿元(+20.67%),加码xRNA、特色原料药&中间体、大健康&生物材料、动物保健四大方向战略布局;医药商业营收269.81 亿元(+5.59%);医美板块保持快速增长,营收24.47 亿元(+27.79%),其中海外全资子公司Sinclair 营收13.04 亿元(+14.49%),自收购以来首次实现盈利。国内欣可丽美学(核心产品少女针)营收10.51 亿元(+67.83%)。

    在研管线有望陆续兑现。利拉鲁肽注射液糖尿病及减重适应症于2023 年3 月、6 月国内首仿获批上市;BCMA CAR-T 已于2024 年获NMPA批准上市。全球首创ADC 药物ELAHERE、ARCALYST、赛纳帕利胶囊以及QX001S 预计2024 年内获批;迈华替尼预计2024 年递交一线EGFR敏感突变的上市申请;司美格鲁肽注射液已完成III 期临床研究全部受试者入组。创新产品管线有望逐步兑现。

    催化剂:临床进展加快,工微业务发展超预期,医美产品需求超预期

    风险提示:创新药研发进展及商业化不及预期,行业整治风险