仲景食品(300908):Q1顺利实现开门红 业绩超预期
业绩简评
4 月18 日公司发布一季报,24Q1 实现营收2.74 亿元,同比+22.78%;实现归母净利润0.51 亿元,同比+30.12%;扣非归母净利润0.50亿元,同比+28.86%,业绩超预期。
经营分析
24Q1 收入重回20%+,系两大业务协同发力,全渠道战略推进。调味食品方面,上海葱油借助抖音延续高增势能,香菇酱随着线下经销网络扩张稳健增长。调味配料方面,下游食品加工客户需求逐步改善,叠加春节备货因素,预计Q1 恢复双位数增长。公司将发挥大单品引领优势,强化线上线下协同布局,深化全渠道经营策略,在零售及工业渠道基础上,大力拓展电商、团餐等渠道。
Q1 开局顺利,全年有望延续增长。
成本优化+合理投放,净利率持续改善。24Q1 公司净利率18.57%,同比提升1.1pct,系成本改善、产品结构优化。产品结构方面,上海葱油保持较高毛利率,且占比进一步提升。24Q1 毛利率同比增加4.4 pct 至44.50%,24Q1 销售/管理/研发/财务费率分别为16.78%/4.37%/2.85%/-1.88% , 分别较去年同期+4.77/-0.34/+0.44/+0.34pct。其中销售费率增长明显,主要系线下/线上持续扩招销售人员,加大线下市场推广、电商平台费用投入。
大单品及配料业务稳健,新品势能不减,看好全渠道协同发展。
产品端,香菇酱预计加大全国化力度,带动品牌力提升。上海葱油第二曲线明确, 24 年有望持续发力。渠道端,公司积极推进全渠道运营策略,借线上流量扩大品牌影响力,同时线下持续下沉至县级市场,有望加大产品矩阵露出。利润端,预计随着费效比提升,盈利能力改善,业绩成长可期。
盈利预测、估值与评级
预计24-26 年归母净利润分别为2.1/2.4/2.7 亿元,分别同增19%/16%/12%,对应PE 分别为21/19/17x,维持“增持”评级。
风险提示
新品放量不及预期风险;食品安全风险;原材料上涨风险等。