远东股份(600869):智能缆网业务稳健增长 静待锂电业务实现突破

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:刘强 日期:2024-04-18

  事件:公司发布2023 年年报,收入实现稳健增长。

      1)2023 年实现收入246.65 亿元,同比+12.85%;实现归母净利润3.20亿元,同比-42.09%;实现扣非净利润2.42 亿元,同比-42.20%.对应Q4收入70.74 亿元,同比+23.18%,环比+0.74%;归母净利润-0.65 亿元,同比-203.01%,环比-199.21%;扣非净利润-0.82 亿元,同比-221.11%,环比-314.80%;

      2)费用率持续优化:2023 年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.38%/1.94%/2.92%/1.37% , 同比分别-0.35pct/-0.11pct/-0.15pct/+0.42pct,期间费用率同比-0.19pct。

      3)注重股东回报:公司拟向全体股东每10 股派发现金红利人民币0.70 元(含税),共计派发现金红利人民币1.55 亿元(含税),占2023 年归母净利润的49%。

      智能缆网业务:基础扎实,稳健发展。

      2023 年,公司智能缆网实现收入225.98 亿元,同比+14.76%,净利润8.81 亿元,同比+1.78%。细分来看:1)智能制造线缆收入84.21 亿元,同比+13.94%;2)绿色建筑线缆收入66.99 亿元,同比+14.88%;3)智能电网线缆收入44.89 亿元,同比+4.80%;4)清洁能源线缆收入13.74亿元,同比+41.81%;5)数字通讯线缆收入8.23 亿元,同比+52.97%;6)智能交通线缆收入4.23 亿元,同比+31.23%。

      近年来,公司在线缆领域:1)全面布局风光水储核等清洁能源领域;2)战略布局高端海缆业务,远东南通海缆数智灯塔工厂一期项目预计2024 年二季度投产;3)持续发力特高压、机器人/计算中心、绿色建筑等高端线缆业务。2023 年公司获得超千万订单236.31 亿元,同比+21.63%。

      展望未来,公司持续打造高端线缆全产业链和能源产业集群,智能缆网业务有望继续实现高质量发展。

      锂电池业务快速发展,机场贡献稳定业绩。

      2023 年,公司智能电池实现收入5.90 亿元,同比+19.12%;净利润-6.58 亿元。1)在储能市场领域,建立了发电侧储能、工商业储能、户用储能、便携式储能等全场景产品矩阵;持续深耕海外户储市场,在欧洲启动销售及售后中心,在荷兰建立海外仓,并加强与国内家电巨头、央企等战略合作出海。2)在铜/铝箔市场领域,持续推进产品升级及产能建设,远东宜宾铜箔数智灯塔工厂一期年产3 万吨高精度超薄锂电铜箔投产;深化与宁德时代等客户战略合作,持续拓展战略客户,实现海辰储能、鹏辉能源、天鹏电源、晶科储能等批量供货。

      2023 年,京航安实现收入12.21 亿元,同比-14.87%,净利润0.90 亿元,同比-17.80%。公司积极响应国家大力打造商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业号召,承建项目87 个,其中,国内项目78 个,国外项目9 个,分布在全国7 个区域和海外9 个国家。2023 年实现签约额28.03亿元,同比+151%。京航安作为公司优质资产,预计将继续贡献稳定的业绩。

      投资建议:智能缆网业务和智慧机场业务基础扎实、稳健发展,叠加海缆和储能业务的快速突破,公司中长期成长性较好。我们预计2024-2026 年,公司营收分别为285.89 亿元、324.73 亿元、348.53 亿元,同比增速分别为16.86%、13.59%、7.33%;归母净利润分别为8.21 亿元、9.71 亿元、11.28 亿元,同比增速分别为156.92%、18.27%、16.18%;EPS分别为0,37/0.44/0.51 元,当前股价对应PE 分别为11/9/8 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:电网投资不及预期、新能源装机不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。