ASML24Q1跟踪报告:新签订单主要由DDR5等存储推动 中国地区收入同比显著增长

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:鄢凡/曹辉 日期:2024-04-18

事件:

    阿斯麦尔(ASML.O)于4 月17 日发布2024 年第一季度财报,24Q1 收入53亿欧元,符合指引;中国大陆设备收入19.6 亿欧元,同比增长3.6 倍,占比大幅提升至49%;新签订单36 亿欧元,其中EUV 签单6.56 亿欧元,DUV 签单29.4 亿欧元。综合财报及交流会议信息,总结要点如下:

    评论:

    1、24Q1 收入符合预期,新签订单同环比承压,签单主要由DDR5 等存储推动。

    1)财务:24Q1 收入53 亿欧元,同比-21%/环比-26.4%,符合指引(50-55 亿欧元),其中设备收入40 亿欧元,同比-24.5%/环比-30%,符合指引(37-42亿欧元);毛利率51%,同环比基本持平,超指引上限(48-49%),主要系EUV 和浸没式DUV 占比增多;2)订单:24Q1 新签订单36 亿欧元,其中EUV订单6.56 亿欧元,同比-59%/环比-88%,DUV 及其他订单29.4 亿欧元,同比+37%/环比-18%;逻辑订单14.8 亿欧元,同比-50%/环比-70%,存储订单21.2亿欧元,同比+170%/环比-51%。公司表示,24Q1 新签订单主要由DDR5 等先进存储推动;EUV 签单较少,主要系部分客户推迟下单,公司正在就付款事宜进行谈判,但有信心在未来几个季度将这些坚定需求转化为订单。

    2、24Q1 EUV 和DUV 收入同比表现分化,中国大陆地区收入同比显著提升。

    1)按机台:24Q1 EUV 销售11 台,同比-6 台/环比-2 台,收入18.4 亿欧元,同比-36%/环比-19%,占比46%;ArFi DUV 销售20 台,同比-5 台/环比-9 台,收入15.6 亿欧元,同比-2%/环比-28%,占比39%;其他DUV 和量测机台销售39 台,同比-19 台/环比-43 台,其中KrF 销售25 台,同比-18 台/环比-29 台;2)按下游:逻辑机台收入25.2 亿欧元,同比-32%/环比-30%,占比63%;存储机台收入14.8 亿欧元,同比-7%/环比-30%,占比37%;3)按地区:中国大陆收入19.6 亿欧元,同比增长3.6 倍/环比-12%,占比高达49%;中国台湾收入2.4 亿欧元,同比-91%/环比-68%,占比6%;韩国收入7.6 亿欧元,同比-45%/环比-47%,占比19%。

    3、首台0.33NA NXE:3800E 成功发货,0.55 High NA 系统正在安装过程中。

    公司在24Q1 发货量第一台NXE:3800E 低NA(0.33)EUV,设备吞吐量从每小时160 片提升至220 片,在24H2 将带来更好的ASP 和毛利率;2023 年12月21 日,ASML 向英特尔出货首款0.55 High NA EUV EXE:5000 机型,公司指引2024 年确认1-2 台High NA 机台收入。目前公司正在安装High NA 机台整个系统,最近开始发货第二个机台。

    4、公司指引2024 年为行业过渡年,2025 年半导体行业强劲复苏。

    1)终端市场:公司表示终端市场库存水平持续改善,客户产能利用率正在提高,存储需求由DDR5、HBM 等推动;2024 年将是行业过渡年,收入预计同比持平,2025 年市场强劲增长,收入预计为300-400 亿欧元;2)24Q2 指引:24Q2收入指引57-62 亿欧元,中值同比-13.8%/环比+12%,其中设备收入约43-48 亿欧元,中值同比-18.8%/环比+13.8%;指引24Q2 毛利率50-51%,中值同比-0.8pct/环比-0.5pct。

    5、中国地区需求依然旺盛,国内自23H2 以来显著增加光刻机进口金额。

    ASML 表示虽然仍然受出口管制影响,但中国地区需求依然旺盛,积压订单占比略高于20%。根据中国海关,国内自23H2 以来显著增加了光刻机备货,23H2从荷兰进口光刻机共139 台,同比增加72 台,进口金额共54.3 亿美元,同比+418%,ASP 同比显著增长;2024 年1/2 月分别进口20/12 台,进口金额分别为6.7/3.9 亿美元,金额同比+180%/175%。

    风险提示:客户扩产计划波动风险;宏观经济风险;美国和荷兰出口管制风险;原材料供应不足风险。