东材科技(601208):2024Q1量价环比改善 看好公司长期成长性

类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:毕春晖 日期:2024-04-18

  事件:2024 年4 月13 日,公司发布2023 年年报&2024 年一季报,公司2023年全年实现营收37.37 亿元,同比+2.67%;归母净利润3.29 亿元,同比-20.78%;扣非净利润2.17 亿元,同比-12.80%。其中Q4 单季度实现营收9.12 亿元,同比-2.27%,环比-8.52%;归母净利润0.23 亿元,同比-67.93%,环比-73.11%;扣非净利润0.31 亿元,同比-37.99%,环比-53.02%。公司2024 年一季度实现营收9.21 亿元,同比+7.26%,环比+0.99%;归母净利润0.51 亿元,同比-28.23%,环比+121.74%;扣非净利润0.37 亿元,同比-36.54%,环比19.35%。

      2024 年一季度公司主要产品销量和价格有所回升。公司于2023 年四季度/2024 年一季度,销量:新能源材料、光学膜材料、电子材料的销量分别为1.56/1.95、2.08/1.80、0.85/1.15 万吨,环比+25.28%、-13.21%、+34.74%,主要产品销量在一季度整体环比有所回升;价格:新能源材料、光学膜材料、电子材料的价格分别为2.01/2.22、1.04/1.08、2.46/2.28 万元/吨,环比+10.26%、+4.04%、-7.12%,主要产品价格在一季度环比亦有所回升。

      公司新建产能较多,看好公司长期成长性。截止至2024 年一季报,公司在建工程约20.74 亿元,其中在新能源板块、电子材料、光学膜材料布局多项产能,包括逐步建设的多条可用于MLCC 离型基膜、偏光片基膜的光学膜项目、年产5000 吨新能源电容器用金属化薄膜项目、年产5200 吨高频高速树脂项目、年产16 万吨高性能树脂及甲醛项目等,其中多款产品可实现国产替代,稳定放量后有望率先抢占高端市场,长期看好公司成长性。

      投资建议:公司是国内领先的光学膜材料生产企业,同时布局的多款高端树脂可填补国内供给缺口,成长性较强。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入47.93/62.93/71.92 亿元,实现归母净利润4.39/6.38/7.97 亿元,对应PE 分别为17.21/11.84/9.48 倍,维持 “增持”评级。

      风险提示:市场需求不及预期风险;公司新建产能投产不及预期风险;同行业竞争加剧风险