晶晨股份(688099):逆周期研发成果彰显 多产品导入海内外优质客户

类别:公司 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:毛正 日期:2024-04-18

晶晨股份发布2023 年度报告:公司2023 年度实现营业收入53.71 亿元,同比下降3.14%;实现归母净利润4.98 亿元,同比下降31.46%;实现扣非归母净利润3.85 亿元,同比下降42.39%。

    投资要点

    业绩环比增长,步入上升通道

    2023 年公司营业收入持续提升,Q1-Q4 分别实现营收10.35亿元、 13.15 亿元、15.07 亿元、15.13 亿元,连续三个季度实现营收环比增长,整体经营情况下半年出现明显改善,下半年营收合计30.20 亿元,处于历史同期最高水平,其中第三季度营收达到历史同期最高,第四季度营收同比上升32.17%,处于历史同期次高。第四季度实现归属于母公司所有者的净利润1.84 亿元,同比上升296.79%,环比上升42.82%。公司在消费电子领域整体需求不足的行业下行周期,继续保持高研发投入,战略新产品商用上市提升经营质量和毛利率水平,积极开拓增量市场,摆脱行业下行周期的影响,步入上升通道。

    逆周期研发投入成果彰显,重量级新产品推出上市

    公司2023 年研发投入12.83 亿元,同比增加0.97 亿元。逆周期高强度研发投入的成果已逐渐显现。8K 超高清 SoC 芯片顺利通过了运营商招标认证测试,即将进入批量化商用,该芯片集成了 64 位多核中央处理器,以及自研的神经网络处理器,为个性化高端应用提供优异的硬件引擎。T 系列芯片持续突破智能电视主流生态系统认证,销售持续快速增长,新一代采用 12nm FinFET 工艺,最高支持 8K 硬件解码和4K144Hz 输出,兼容多种格式与标准,2024 年公司还将继续推出新产品。公司还致力于无线连接芯片的研究开发,新一代Wi-Fi 蓝牙芯片(Wi-Fi 6 2T2R,BT 5.4)于 2023 年 8月规模量产并商用, 2024 年还将进一步推出三模组合新产品( Wi-Fi 6 + BT 5.4. + 802.15.4 ) , 支持Thread/Zigbee,可赋予终端产品 Matter 控制器、IoT 网关 等应用。基于公司SoC 主控平台优势,公司无线连接芯片的业务版图也将进一步扩大,包括但不限于与公司主控SoC 平台进一步广泛适配并配套销售,以及面向公开市场独立销售。

    多产品导入海内外优质客户,打造完善经销网络公司依托长期技术沉淀、新应用领域研究开发,在全球范围内积累了稳定优质的客户群。公司S 系列SoC 芯片方案被中兴通讯、小米、阿里巴巴、Google、Amazon 等众多知名厂商采用,相关终端产品在拥有中国移动、中国联通、中国电信等国内外优质运营商设备客户。T 系列SoC 芯片与全球主流电视生态系统深度合作,包括Google Android TV、Roku TV等。A 系列SoC 芯片应用于小米、爱奇艺、JBL、Zoom 等终端产品。汽车电子芯片进入宝马、林肯、Jeep、沃尔沃等知名车企并成功实现量产商用。公司积累的优质客户资源和良好的品牌知名度,将帮助公司在面对未来发展不确定时提供支撑,并不断为公司创造新的增长点。

    盈利预测

    预测公司2024-2026 年收入分别为67.30、82.46、96.24 亿元,EPS 分别为1.83、2.96、3.49 元,当前股价对应PE 分别为29.5、18.2、15.5 倍,公司经营情况2023 年下半年出现明显改善, Wi-Fi6、8K 等重量级新产品量产上市,随着消费电子需求的回暖,公司新的增量开拓和优质客户黏性有望带动2024 年业绩同比增长,维持“买入”投资评级。

    风险提示

    市场竞争加剧风险,新产品放量不及预期风险,下游市场需求恢复不及预期风险,技术迭代的风险。