杭叉集团(603298):2023年业绩高质量大增74% 电动化+国际化持续驱动

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:邱世梁/王华君/胡飘 日期:2024-04-18

事件:4 月17 日晚,公司发布2023 年年度报告投资要点

    2023 年公司业绩同比提升74%,持续保持高增,全年经营质量提升显著公司2023 年实现营收162.72 亿元,同比增长12.90%;归母净利润17.20 亿元,同比增长74.23%;扣非归母净利润为16.88 亿,同比增长75.08%。单四季度看,公司实现营收37.57 亿元,同比增长23.28%;归母净利润4.15 亿元,同比增长72.19%。2023 年经营质量提升显著,经营性净现金流入16.22 亿元,同比增长159.30%。公司计划每10 股派发现金红利5 元(含税),叠加2023 年度回购金额,2023 年现金分红近5.63 亿元,现金分红占当年归母净利润的32.71%。

    受益于出口及电动产品销量增长,叠加原材料成本下降等,盈利能力提升明显公司2023 年毛利率20.78%,同比提升3.0pct,净利率11.27%,同比提升3.8pct,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.66%、2.10%、4.49%、-0.52%,同比+0.53pct、-0.13pct、-0.07pct、-0.44pct。毛利率提升主要系出口增长较快,电动化产品销量提升,叠加原材料价格下降等因素所致。单四季度看,毛利率22.69%,同比下降0.68pct,环比提升0.32pct,净利率12.16%,同比提升3.11pct,环比下降0.64pct。

    行业电动化趋势持续加强,公司前瞻布局锂电,智慧物流业务发展迅速2023 年行业电动化趋势加强,电动平衡重乘驾式叉车(I 类车)销量17.08 万台,同比增长29%;电动乘驾式仓储叉车(II 类车)销量2.40 万台,同比增长36%;电动步行式仓储叉车(III 类车)销量60.19 万台,同比增长15%;电动叉车销量占比达68%。锂电叉车总销量为37.04 万台,其中I、II、III 类车分别为10.88、0.69、25.47 万台。公司前瞻布局工业车辆用锂电池、驱动电机、整车电控等关键零部件,形成供应链保障能力。当前三大生产基地具备年产40 万台工业车辆或其他物流设备的生产能力。公司智慧物流发展迅速,2023 年新增AGV项目超200 个,AGV 产品销量超1600 台,营收同比增长超150%。

    叉车行业出口景气,国际化进程加速推进,海外市场高增有望延续2023 年叉车行业出口销量40.5 万台,同比增长12%;2024 年1-2 月出口销量6.5万台,同比增长22%,行业出口维持高景气。公司2023 年海外收入65.35 亿元,同比增长30%,占营收比例达40%,同比提升5.21pct。公司已成立国际贸易公司,加速推进国际化,集团海外子公司已达10 家,实现自有营销服务网络在欧洲、北美、南美、澳洲、东南亚等重要市场全覆盖。

    投资建议:预计公司2024-2026 年归母净利润为21 亿、26 亿、31 亿元,同比增长22%、24%、20%,对应PE 为15 倍、12 倍、10 倍。维持买入评级。

    风险提示:制造业恢复不及预期,原材料价格波动,出口不及预期。