南网科技(688248):电网数智化建设赋能 新型储能业务高成长

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:陈子坤/纪成炜/陈昕/吴祖鹏 日期:2024-04-18

事件:公司公布23 年年报,23 年公司实现营收25.37 亿元,同比+41.77%,归母净利2.81 亿元,同比+36.71%,毛利率28.98%,同比-0.68pct,净利率11.19%,同比-0.30pct。其中Q4 实现营收9.03亿元,同比+32.04%,环比+139.02%,归母净利1.21 亿元,同比+73.98%,环比+175.48%。收入业绩增长主要系储能技术与服务、试验检测服务业务高速增长,省外拓展成效显著,收购子公司带来增量。

    储能业务大幅增长、多领域布局24 年预计进入兑现期。23 年公司储能技术与服务实现营收7.26 亿元,同比+123.11%,毛利率14.69%,同比+3.08pct。收入不及预期主要系公司按毛利率管控原则拓展储能业务,避免通过降低盈利参与恶行竞争。23 年公司大力布局储能领域:

    ①作为牵头单位成立广东新型储能国家研究院有限公司,未来有望为国研院项目提供EPC 总包与并网认证。②基于对电网策略深刻理解推出构网型储能PCS 产品。③联合粤水电集团在新疆设立合资公司。

    检测优势进一步强化、无人机与机器人等智能设备领域潜在需求较大。

    23 年公司试验检测及调试服务业务实现营收5.82 亿元,同比+64.73%,毛利率42.34%,同比-4.59pct。公司检测业务资质全面,覆盖源网荷储全链条并网试验检测,23 年公司收购贵州创星电力科学研究院与广西桂能科技发展有限公司,进一步强化试验检测及调试优势。公司布局智能巡检机器人/无人机及其他智能设备潜力较大。

    盈利预测与投资建议。公司为南网旗下重要上市平台,技术服务和智能设备两大业务主线高度契合新型电力系统发展需求。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.07/5.77/8.03 亿元,给予公司2024年45 倍PE,对应合理价值32.43 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示。储能项目建设不及预期;电网数智化改造不及预期;市场竞争加剧的风险等。