新产业(300832):业绩符合预期 国内外均保持高速增长

类别:创业板 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:朱国广/徐梓煜 日期:2024-04-18

投资要点

    事件:公司2023 年实现营业收入39.30 亿元(+28.97%,括号内为同比,下同);归母净利润16.54 亿元(+24.53%);扣非归母净利润15.47 亿元(+24.72%),经营性现金流净额14.18 亿元(+47.37%),业绩符合市场预期。

    Q4 仍保持高增速,盈利能力提升:单季度看,Q4 保持恢复,单季度营收和归母净利润同比增速分别为36.2%和15.77%,环比增速-2%和7%,在反腐影响的大背景下,仍保持快速增长,上半年疫情放开后的影响消除。盈利能力上看,随着公司海外中大型设备放量带动试剂收入提升(海外试剂收入占比+6.9pct 至58.0%),公司2023 年海外业务毛利率同比提升9.9pct。公司销售毛利率同比提升2.7pct 至73.0%,盈利能力不断提升。

    国内业务2023H2 加速恢复,看好国内高端市场成长能力:公司2023 年国内业务实现收入26.01 亿元(+25.5%),其中试剂收入同比+23.7%;尽管反腐对诊疗量有一定影响,但随着国内疫情影响减弱,公司2023H2业绩快速恢复。设备方面,2023 年国内市场完成了全自动化学发光仪器装机1,465 台,大型机装机占比为63.34%。公司三级医院客户达到1535家(+155 家,其中三甲医院67 家),三甲医院覆盖率达到57.46%。随着公司三级医院覆盖率的不断提升和X8、X6 等中大型设备的加速铺设,有望带动单机产出的持续提升;大型设备和流水线收入同比增长33.5%。

    海外业务维持高增速,大型设备铺设明显加速:公司2023 年海外发光收入13.2 亿元(+36.2%),随着大设备的试剂放量,海外试剂收入同比+54.6%。2023 年海外装机3564 台(+20.2%),中大型设备占比达到56.7%。随着公司在俄罗斯、巴西等地设立子公司,海外业务有望进一步加速。

    盈利预测与投资评级:考虑到化学发光集采的影响,我们将公司2024-2025 年归母净利润由21.4/26.8 亿元下调为20.9/26.7 亿元,预计2026年归母净利润为33.0 亿元,对应2024-2026 年PE 估值为24/19/15 倍;公司海内外业绩均保持强劲动能,看好公司长期成长性,维持“买入”评级。

    风险提示:集采风险、设备铺设不及预期、单机产出放量不及预期等。