电力行业1-2月月报:2月风光消纳率双双跌破95% 月度及现货电价环比持续下跌

类别:行业 机构:信达证券股份有限公司 研究员:左前明/李春驰 日期:2024-04-18

  月度专题点评:风光消纳率跌破 95%意味着什么?1)95%消纳率要求的来源与落实情况:2015 年左右,我国新能源弃风弃光情况较为严重。为解决新能源消纳问题,发改委出台《清洁能源消纳行动计划(2018-2020 年)》,提出到2020 年控制弃风弃光率小于5%的目标。

      同时,全国新能源消纳监测预警中心开始公布月度全国分省消纳数据。至2024 年1 月,新能源消纳率从未出现跌破95%的情况。2)消纳政策的变化:新能源加快入市,消纳的概念持续转变。新能源消纳的概念由早期“全额保障消纳”到16 年“保障性收购+市场化交易”,再到24 年 “因市场报价影响收购的,不计入全额保障性收购范围”的多重转变。由市场化交易带来的新能源消纳“政策端豁免”正式落地。且随着电力市场化的推进,新能源电量通过市场化交易的占比逐步提高,保障性收购消纳的部分或将逐步收窄。3)消纳情况的破局与演绎:加快入市、破除消纳红线,新能源装机潜力有望进一步释放。2024 年2月,官方公布的新能源消纳率首次出现风光双双跌破95%的情况,“95%消纳红线”实际已突破。因新能源消纳政策放松,新能源装机潜力有望释放,2024 年新能源装机预测或将上调至300-320GW。同时,随着全国各地现货市场的不断推广,入市光伏上网交易电价或将逐步走低,进而影响新能源项目的综合电价和实际收益。

      月度板块及重点上市公司表现:3 月电力及公用事业板块上涨3.6%,表现优于大盘;3 月沪深300 上涨0.6%到3537.5;涨幅前三的行业分别是有色金属(12.5%)、石油石化(6.0%)、综合 (5.5%)。

      月度电力需求情况分析:2024 年开年电力消费增速同比持续高增。

      2024 年1~2 月,全社会用电同比增长10.95%。分行业:居民用电量增速环比大涨,三产用电同比增速略有降低:2024 年1~2 月,一、二、三产业用电量同比增速分别为11.11%、9.73%、15.66%,居民用电量同比增长10.51%。分板块:高技术装备制造板块同比增速保持稳健,消费与高耗能产业电力消费增速有所收窄。分子行业看,高技术装备制造板块中用电量占比前三的为计算机通信设备制造业、金属制品业、电气机械制造业。消费板块中占比前三的为批发和零售业、交通运输、仓储及邮政业和房地产业。六大高耗能板块中占比前三的为电力热力生产及供应业、有色金属冶炼及压延加工业和黑色金属冶炼及压延加工业。分地区来看,东部沿海省份用电量领先,西部省份用电增速领先。弹性系数方面,2023 年四季度电力消费弹性系数为1.94。

      月度电力生产情况分析:发电量总体持续高增,火电发电量增速持续增长。2024 年1~2 月份,全国发电量增长8.30%。分机组类型看,火电电量同比上涨9.70%;水电电量同比上升0.80%;核电电量同比上涨4.20%;风电电量同比上升5.80%;太阳能电量同比增长15.40%。

      新增装机方面,2024 年1~2 月全国总新增装机5272 万千瓦,其中新增火电508 万千瓦,新增水电103 万千瓦,新增风电989 万千瓦,新增光伏3672 万千瓦,风光装机持续高增。发电设备利用方面,2024年1~2 月全国发电设备平均利用小时数563 小时,同比降低1.05%。

      其中,火电平均利用小时763 小时,同比上升6.11%;水电平均利用小时数369 小时,同比上升1.37%;核电平均利用小时数1216 小时,同比上升0.58%;风电平均利用小时数373 小时,同比降低6.98%;光伏平均利用小时数168 小时,同比下降7.69%。煤炭库存情况、日耗情况及三峡出库情况方面,内陆煤炭库存环比上升,日耗环比上升;沿海煤炭库存环比上升,日耗环比下降;三峡水位及水库蓄水量同比双双下行。

      月度电力市场数据分析:4 月代理购电均价同比下降,环比略有回升。4 月月度代理购电均价为411.83 元/MWh,环比上升0.68%,同比下降5.34%。广东4 月月度交易价格环比持续下跌,3 月现货市场电价环比下降明显;山西3 月现货交易价格环比下降明显;山东3 月现货均价持续下降。

      行业新闻:(1)全国新能源消纳监测预警中心公布2024 年2 月各省级区域新能源并网消纳情况;(2)国家能源局发布2024 年能源工作指导意见;(3)青海省公开征求优化完善峰谷分时电价政策意见

      投资观点:我们认为,国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后,电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下,煤电顶峰价值凸显;电力市场化改革的持续推进下,电价趋势有望稳中小幅上涨,电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广,容量电价机制正式出台,明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设,或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外,伴随着发改委加大电煤长协保供力度,电煤长协实际履约率有望边际上升,我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来,我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商有望受益标的:1)全国性煤电龙头:国电电力、华能国际、华电国际等;2)电力供应偏紧的区域龙头:皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等; 3)水电运营商:长江电力、国投电力、川投能源、华能水电;4)设备制造商和灵活性改造有望受益标的:东方电气、青达环保、华光环能等。

      风险因素:宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期。