通信行业点评:AI算力景气传导 上游光器件供需或趋紧

类别:行业 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:宋嘉吉/黄瀚 日期:2024-04-18

  海外科技巨头持续加码AI 算力,下一代B100 下的“计算-通信-存储”系统迭代在即,光通信作为AI 算力产业链中的核心板块,已出现景气传导与扩散,因此在密切关注龙头厂商业绩放量进度的同时,当下也应该重点关注光器件产业链的景气上行。

      光模块外部,光互联方案随着AI 超算的需求而衍生出多种方案,最核心的要求是可扩展、高密度、低成本。光模块从400G 向800G、1.6T 进发,追求的是单条车道的最高车速,而光互联方案的迭代思路,则是追求拓宽车道以容纳更多高速路,同时追求不同车道的路径灵活分配,便于网络拓扑。以MPO 连接器为例,其具备极强扩展性(从12 芯到上百)和兼容性(数通、电信均可使用),有利于缩短AI 算力建设和扩展工程中,光互联系统的搭建时间及成本;柔性板则是针对光互联的路由场景,打破光模块传统连接方案一对一的不灵活性,实现光通道的灵活调度分配。MPO 市场主要是海外玩家,随着需求有望外溢,我们有望看到国内的太辰光、致尚科技等专精于光互联的厂商获得订单增长,目前受限于上游器件供给,排产周期有所延长。

      光模块内部,光芯片需求旺盛已证实,可以期待无源器件的“爆单”。今年初,化工企业AXT 在业绩说明会上表示,磷化铟(用于EML)、砷化镓(用于VCSEL)的需求均见好,并有充分的订单延续性。无源器件,种类繁多且单个价值量较低,涉及玻璃、金属、陶瓷等多种材料,业内企业通常以“拓展产品线”方式实现品类扩张,部分核心器件仍依赖进口。在本轮800G-1.6T周期中,对无源器件的需求将有爆发式增长,且需要材料、方案领域的创新,优秀的企业将脱颖而出,在上行周期中实现弯道超车。例如,Z-Block 波分复用组件、非球透镜等此前未被市场充分注意的品种,值得重点关注。

      投资建议:Q2 起光器件板块业绩释放提速。市场已经看到光模块的业绩爆发,而光通信产业链上游器件、材料种类繁多,随着下游放量,器件侧业绩释放有望提速。对应到业绩上,有望看到“第二梯队”的光器件佼佼者在今年Q2 及之后迎来业绩的渐次释放,包括腾景科技(主营光模块内部的非球透镜、Z-block 组件、滤波片)、太辰光(控股特思路,主营MT 插芯、镀膜器件)、致尚科技(控股福可喜玛,涉足MPO、MT 插芯)等。

      风险提示:AI 发展不及预期,算力需求不及预期,市场竞争风险。