首创证券(601136):营收净利双增 投资业务表现亮眼

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:夏芈卬 日期:2024-04-18

  事件:公司发布2023 年年报。报告期内,公司实现营收(净额法)19.27 亿元,同比+21.33%。实现归母净利润7.01 亿元,同比+26.33%。

      截至本报告期末,公司资产总额为432.01 亿元,同比+8.49%;归属于母公司所有者权益123.47 亿元,同比+2.08%。加权平均净资产收益率为5.74%,同比+0.19pct。

      固收表现优异驱动投资业务业绩大幅增长。报告期内,公司投资类业务收入为9.00 亿元,占公司营业收入的46.74%,同比+94.03%。其中固收类业务实现营业收入8.55 亿元,同比+20.76%,权益类证券投资业务和另类投资业务收入实现扭亏为盈。在债市(中债综合财富(总值)指数累计上涨4.78%)良好的环境下,公司持续优化持仓结构,通过分散投资降低风险,利用对冲工具做好防守,保持投资组合的稳定性。固定收益类投资业务表现亮眼,驱动投资类业务业绩大幅增长。

      资产管理业务规模增加。公司资产管理类业务实现收入5.59 亿元,占公司营收的29.01%。产品净值规模为1303.36 亿元,同比+21.52%。公司充分发挥固定收益产品优势,向权益类资管业务延伸,推动业务模式优化。公司主动管理产品规模显著上升,存续期资产管理只数为630 只,较上年末增长101 只。私募资产管理月均规模排名行业第15 位,较上年同期增加1 位。报告期内,公司管理的私募基金数量为13 只,较上年末增加3 只。

      投资银行类业务承压。报告期内,投资银行类业务实现收入1.18 亿元,同比-19.64%。IPO 阶段性缩紧,投资银行类业务营收的下降主要系市场环境影响所致。公司担任主承销商完成的债券承销数量为63 只,主承销金额为187.93 亿元。作为计划管理人共发行25 只ABS 产品,发行规模为157.94 亿元。作为计划销售机构,共销售33 只ABS 产品,销售规模140.68 亿元。公司债券和销售规模稳中有升。

      投资建议:公司业绩优势明显,核心业务优化升级。预计公司2024-2026 年营收分别为23.77、27.06、30.24 亿元;归母净利润为9.16、10.27、12.48 亿元,同比+30.66%、+12.16%、+21.44%。EPS 分别为0.34、0.38、0.46 元/股。对应4 月16 日收盘价的PE 为58.01、51.72、42.59倍。维持“增持”评级。

      风险提示:监管政策收紧、资本市场波动、投资业务增速放缓