债券担保行业研究之川渝篇:重点化债区域债券担保业务影响几何?

类别:债券 机构:中诚信国际信用评级有限责任公司 研究员:胡雅梅/刘乐毅 日期:2024-04-17

  川渝地区本土开展发债担保业务的省级及直辖市级担保公司众多,基本以城投债担保业务为主,在本土债券担保市场占有率较高,同业竞争较为激烈;35 号文发布后,川渝担保公司新增债券担保业务规模明显下滑,作为重点化债区域的重庆担保增信需求下滑更显著。随化债工作稳步推进,短期来看,担保公司业务受政策影响较大;长期来看,担保公司需提升风险识别能力,实现差异化竞争,探索多元化的合作模式,降低对城投债担保业务的依赖度。

      要点

      川渝地区本土省级及直辖市级发债担保公司众多,基本以城投债担保业务为主,整体市场化程度较高,债券担保业务竞争激烈;川渝担保公司对域内担保客户覆盖率较高,基本可以满足域内担保客户发债需求;交叉展业较为普遍,但川系担保公司整体竞争力更强。

      川系担保公司深耕本地业务,域外业务拓展相对谨慎;渝系担保公司以域外业务为主,早期开展的弱资质城投企业债担保业务较多,客户资质相对下沉,未来需关注经济实力较弱的区域环境变化及弱资质主体的信用资质变化对担保组合质量产生的影响。

      自35 号文发布以来,川渝担保公司新增债券担保业务规模明显下滑,作为重点化债区域的重庆担保增信需求下滑更显著,辖区内城投发债对担保公司的增信依赖度降低;同时担保债券类型变化明显,川渝担保公司新增担保债券类型以借新还旧的私募债和中期票据为主;川系担保公司新增担保债券业务以区域内本土担保公司存量客户续作为主,渝系担保公司本土区域业务拓展难度更大。

      在当前整体城投债市场缩量的情况下,短期来看,担保公司债券担保业务受政策影响较大;未来担保公司需提升风险识别能力,实现差异化竞争,逐步探索产业债、ABS 等非城投债券担保业务。担保公司应结合本土经济结构,在区域化债以及城投转型等方面进行增信支持,以普通国有企业为主要对象,探索多元化的合作模式,降低对城投债担保业务的依赖度。