光伏北向资金监测(14):北向资金略有回暖 主产价格持续下跌

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:陈显帆/朱尊/胡子慧/白鹭/马妍 日期:2024-04-16

  行业近况

      我们推出光伏北向资金监测系列,通过数据分析观察外资机构对A股光伏仓位和观点变化,本期覆盖2024 年4 月1 日至2024 年4 月15 日。

      评论

      北向资金动态监测:基于Wind数据统计,2024 年4 月1 日至2024 年4 月15 日光伏指数(884045.WI)下跌4.75%,同期北向资金持股比例占流通A股比例正向变动Top5 光伏个股为:宇邦新材(北向持股+1.50ppt,股价-19%)、赛伍技术(北向持股+0.56ppt,股价-12%)、爱旭股份(北向持股+0.45ppt,股价-2%)、金博股份(北向持股+0.45ppt,股价-17%)、微导纳米(北向持股+0.41ppt,股价-12%);负向变动Top5 光伏个股为:帝科股份(北向持股-0.68ppt,股价+3%)、奥特维(北向持股-0.33ppt,股价+3%)、横店东磁(北向持股-0.32ppt,股价-4%)、阳光电源(北向持股-0.30ppt,股价-9%)、快可电子(北向持股-0.21ppt,股价-11%);我们的观点:1Q24 电池及辅材盈利或有修复。我们预计1Q24 电池环节受益提价及成本端硅片跌价,辅材环节光伏玻璃、胶膜受益提价,银浆受益新技术导入,盈利有所修复,其余环节盈利相对承压。需求方面国内24年预期上修,全球增速约20%。1-2 月需求表现亮眼,中国大陆组件合计出口44GW,同比+52%,国内新增光伏装机36.7GW,同比+80.3%,美国1 月进口组件约4.6GW,同比+20.8%。我们预计2024 年全球需求增速或在20%左右,其中国内装机或同增15%以上至250GW+(AC)(此前市场预期0-10%增长甚至负增),其他地区中美国、印度、中东及非洲增速相对较快。主产价格再度下行。4 月起由于高库存及硅片减产,硅料价格开始大幅下跌,根据Solarzoom,目前P型致密/N型料/颗粒硅报价较3 月末价格下跌15%/15.9%/13.3%至51/58/52 元/kg,带动主产价格再次进入下行通道。

      估值与建议

      经历3 月组件排产超预期带来的电池、玻璃、胶膜领涨行情后,4 月组件排产增幅收窄至个位数,同时由于4 月硅料价格开始大幅下跌,主产价格再次进入下行通道。当前时点建议关注方向:1)1Q业绩相对良好的电池、玻璃、胶膜、银浆环节,关注信义光能,福莱特(未覆盖),海优新材,仕净科技(未覆盖),帝科股份;2)逆变器环节去库进程及边际需求变化,推荐阳光电源,建议关注上能电气(未覆盖);3)硅料价格后续触底带来主产业链价格企稳回升的机会,关注一体化组件环节。

      风险

      光伏需求不及预期,海外贸易政策风险。