造纸轻工周报:3月出口实质不弱;关注高股息标的及拟上市公司傲基科技梳理

  本期投资提示:

      重点提示:3 月出口实质不弱,关注轻工出口链优质企业投资机会;新“国九条”推出,持续推荐轻工行业低波动高股息优质资产;内销消费白马核心竞争力持续验证,推荐关注【公牛集团】【百亚股份】【晨光股份】;关注家居底部反转机会。

      出口:2024 年1-2 月家具及零件出口额同比+28.7%,3 月出口总额同比-12.3%;3 月出口同比下滑主要系高基数原因,考虑2022、2023 年3 月均为高基数,计算3 年复合增速,2024年1-2 月CAGR 为+2.6%,3 月CAGR 为+2.2%,家具出口延续恢复趋势。轻工出口类企业一季度低基数,短期看业绩增长有望表现强劲,顺应海外消费趋势变化,受益美国地产后周期链景气向上企业,增长持续性较强。关注:嘉益股份、匠心家居、建霖家居、乐歌股份、致欧科技、恒林股份。

      新“国九条”发布,持续推荐轻工行业低波动高股息优质资产:永新股份、华旺科技、裕同科技、紫江企业。【永新股份】 20-23 年分红率分别为84%/81%/68%/83%,股息率5.1%/5.8%/5.0%/6.6%。【华旺科技】按照2023 年分红提议,按最新收盘价计算对应股息率3.8%,叠加2024 年中期将继续分红,2024 年内权益分配落地,实际股息率更高。【裕同科技】公司公告2023-2025 年分红比例不低于60%,计算对应2023-24 年股息率4.0%/4.9%。

      【紫江企业】2020-2023 年连续四年每股分红0.25 元,按最新收盘价5.63 元/股计算对应股息率4.4%。

      轻工消费:消费白马竞争力持续强化,压力测试下份额提升、盈利稳健,具备远期品牌出海能力,继续推荐:公牛集团、百亚股份、晨光股份。公牛集团:传统业务竞争优势强化,围绕分布式渠道运营的核心能力进行扩张,增长驱动力接力释放。百亚股份:产品基本盘蜕变+电商弯道超车+全国化扩张稳步推进+进取的管理团队,中长期成长动能充沛;晨光股份:2023年传统核心业务保持单价提升趋势,盈利能力修复明显,市占率提升逻辑验证,继续聚焦一体两翼,中长期品牌出海空间广阔

      家居:前期竣工优秀表现有望兑现,家居企业业绩仍有支撑。家居消费存量需求占比不断提升,2024 年以来二手房成交出现明显回暖,叠加以旧换新方案出台,后期存量翻新需求有望得到提振。关注【索菲亚】【顾家家居】【瑞尔特】【志邦家居】【欧派家居】【慕思股份】【好太太】【敏华控股】【喜临门】【海鸥住工】。

      本 周专题:关注港股拟上市家居跨境电商公司傲基科技,品牌出海+跨境物流共同发展。

      傲基科技成立于2010 年,为全球领先的品牌电商,专注于提供高品质家具家居类产品,逐步建立覆盖美欧的综合物流体系,提供高效一站式的物流解决方案。2023 年收入86.83 亿元,其中B2C 商品销售占比81%、物流解决方案服务收入占比19%。公司商品销售以家具家居品类为主,2023 年总收入中占比61.5%,根据公司公告,2023 年按GMV 口径,公司6 个产品品类(包括床架、食品柜、梳妆台和梳妆凳、书柜、餐柜和边柜以及冰箱)在亚马逊美国站排名第一。根据公司公告,2023 年深圳西邮智仓(物流服务子公司)收入约24 亿元,采用海外仓模式,在中国所有B2C 出口电商物流解决方案提供商中排名第四,市场份额约为1.2%,在专注于中大件产品的所有B2C 出口电商物流解决方案提供商中排名第一。

      个股观点更新:太阳纸业业绩点评;索菲亚业绩点评。

      风险提示:消费修复不及预期;地产改善不及预期。