汽车和汽车零部件行业周报:批发端新能源渗透率至50% 以旧换新补贴拭目以待

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:倪昱婧 日期:2024-04-14

  本周汽车板块跑赢大盘:本周A 股中信汽车一级行业(-0.7%)跑赢沪深300(-2.6%),在30 个中信一级行业中排名第6 位。

      批发端周度新能源渗透率已抬升至50%:1)乘联会:4/1-4/6 国内乘用车日均零售销量同比-8.0%/ 环比-3.0%至3.4 万辆, 日均批发销量同比+13.0%/环比-10.0%至3.2 万辆。4/1-4/6 新能源乘用车零售销量同比+48.0%/环比+5.0%至9.7 万辆(新能源车渗透率47.1%),批发销量同比+60.0%/环比+7.0%至9.6 万辆(新能源车渗透率50.0%)。2)交强险:

      4/1-4/7 乘用车销量26.9 万辆,日均销量3.8 万辆。新能源乘用车销量12.2万辆,日均销量1.7 万辆(新能源车渗透率45.6%)。3)经销商库存:3月经销商库存系数同比-12.4%/环比-10.3%至1.56,经销商库存压力下降。

      多方联动推动以旧换新,关注具体补贴落地细则:4/11 国务院举行关于以旧换新的例行吹风会,4/12 商务部联合多部委发布关于以旧换新的行动方案。根据吹风会和行动方案内容,我们认为,1)具体政策发力方向包括,加大财政金融政策支持力度、突出汽车领域标准牵引、促进二手车放心便利交易、培育壮大二手车经营主体、推动汽车流通消费创新发展。2)具体政策细则:a)对报废高排放乘用车或符合条件的新能源乘用车,并购买符合节能要求或新能源汽车的消费者给予定额补贴;b)补贴资金由中央与地方按比例分担。3)随着中央补贴政策出台的临近,叠加部分地方、车企已公布的置换/以旧换新补贴,2024 年有望成为近年来给予汽车消费补贴力度较大的一年,看好2024E 以换购需求提升带动的市场需求修复前景。

      市场竞争加剧,预计行业以价换量+板块主题性趋势延续:我们判断,1)预计2024E 国内新能源车销量同比增速回落至25%+。2)15-20 万元插混与20-25 万元纯电等主力价格带的新能源车型数量增多;鉴于总量需求仍待有序修复、头部车企特斯拉/比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善+限时优惠/低价版降价促销力度加码,预计市场竞争进一步加剧。维持2024E 汽车板块或呈现震荡+主题性行情的判断,看好25-30 万元以上价格带产品结构/车型周期占优的整车与供应链、以及智能化/机器人主题。

      投资建议:整车:推荐理想汽车、赛力斯。零部件:1)智能化/机器人,推荐拓普集团,建议关注三花智控、贝斯特、北特科技;2)特斯拉产业链,推荐福耀玻璃,建议关注爱柯迪;3)华为/理想/小米产业链,建议关注博俊科技、保隆科技、无锡振华。

      风险提示:全球贸易摩擦与政策波动风险;销量爬坡与增速不及预期;市场竞争加剧+降价幅度超预期;全球化布局不及预期;智能化推进不及预期。