通信设备及服务行业:MARVELL上修AI收入指引 算力迎来积极变化

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王彦龙/苏哲西 日期:2024-04-14

  本报告导读:

      通信行业围绕算力和新连接寻找投资机会;技术推动需求/供给结构性变化;新的场景培育新的连接机会;Marvell AI Day 上修AI 收入预期,利好光互联板块。

      摘要:

      通信行业围绕 算力和新连接寻找投资机会。AI 新的超速变革使得算力成为基石,互联互通是其中核心,围绕海外、国内市场基建节奏不同,技术趋势落地节奏寻找供应链变化的机会。同时,新的场景带来新的连接,关注相关主题边际变化。

      海外快速迭代,国内需求渐强。北美AI 大厂均在加速算力集群的迭代,以满足更大、更多模模型的海量需求,相应光电互联的重要性也在提升。国内厂商在2024 年开始了更大规模的AI 基建投资,尤其是应用的出现导致推理需求暴增。中东、欧洲等其他区域也开始有重要算力需求。芯片、服务器、交换机、光模块等算力基础设施会成为基建的重心。

      技术推动需求/供给结构性变化。降本、降功耗、增效一直是算力发展过程中不断追求的方向,光模块围绕此重点关注速率、封装方式、材料、网络技术的革新,例如硅光、LPO、CPO、薄膜铌酸锂等。国内厂商开始在产品方面实现突破,关注在行业需求大爆发背景下市场拓展的机会。

      新的场景培育新的连接机会。卫星互联网的标准化进程在加快,通信应用是卫星最大的应用领域;骨干城域网络的升级和超大型算力带来DCI 需求的旺盛,传输网投资景气度持续上行;5G-A已经在国内开始商用,通感一体化场景为低空经济发展做好基础。

      Marvell AI Day 上修AI 收入预期,利好光互联板块。Marvell 发布AIDay 演讲,指出GPT4 以后的模型可能需要10w 卡集群去训练,需要多达5 层交换层,光互联达到50w;未来OpenAI 等已经在讨论百万卡集群,互联数量将达到千万。考虑高速光模块DSP Marvell 市占率较高,我们预计将大幅利好光模块板块。

      投资建议:一是全球AI 产业共振,更大比重重视光电互联的投资价值;二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会;三是寻找“0-1”变化的卫星通信、车载通信等新连接投资主题;四是关注经济复苏预期下,物联网、海缆等优质赛道下的头部企业的深蹲起跳。

      风险提示:AI 等新技术领域的投资落地或不及预期。企业竞争或加剧影响盈利能力。