杰瑞股份(002353):业绩稳健增长 电驱压裂设备突破北美市场

类别:公司 机构:中邮证券有限责任公司 研究员:刘卓/陈基赟 日期:2024-04-14

  事件描述

      公司发布2023 年年度报告,全年实现营收139.12 亿元,同增21.94%;实现归母净利润24.54 亿元,同增9.33%;实现扣非归母净利润23.87 亿元,同增12.27%。

      事件点评

      油气装备制造及技术服务贡献主要增长,海外市场表现突出。分产品来看,油气装备制造及技术服务、维修改造及配件销售、环保工程服务分别实现收入117.56、18.63、2.53 亿元,同比增速分别为28.75%、14.18%、-58.62%。分区域来看,国内、国外分别实现收入73.93、65.18 亿元,同比增速分别为0.60%、60.57%,国外收入占比提升至46.85%,表现突出。

      毛利率基本保持稳定,费用率有所增加。公司毛利率同比微降0.18pct 至33.05%,其中油气装备制造及技术服务毛利率同比增长0.21pct 至33.32%,维修改造及贸易配件毛利率同比下滑1.49pct 至30.79%。费用率方面,公司期间费用率同比上升2.14pct 至10.77%,其中销售费用率同比下降0.29pct 至3.85%;管理费用率同比下降0.35pct 至3.31%;财务费用率同比上升2.33pct 至-0.07%,主要受2022 年汇兑收益较高影响;研发费用率同比上升0.46pct 至3.67%。

      电驱压裂等设备突破北美市场,彰显公司产品力。北美市场方面,公司成功实现第二套燃气轮机发电机组的销售及交付,推动多个油服客户试用电驱压裂设备并获得客户认可,成功与战略客户签订在北美市场首套电驱压裂成套设备订单,公司在北美高端市场成功实现柴驱压裂、涡轮压裂、电驱压裂、发电机组的全系列高端装备突围,北美客户对公司品牌和产品认可度进一步提升。

      新签订单持续增长,保障未来业绩。全年公司累计获取订单金额为 139.56 亿元,同比增长 9.65%,其中,海外新增订单占比 36.78%,同比保持增长,保障未来业绩。

      盈利预测与估值

      预计公司2024-2026 年营业收入为148.34、169.49、188.03 亿元,同比增速为6.63%、14.26%、10.94%;归母净利润为27.01、31.32、34.96 亿元,同比增速为10.03%、15.99%、11.61%。公司2024-2026年业绩对应PE 分别为12.29、10.59、9.49 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

      风险提示:

      海外市场开拓不及预期风险;市场竞争加剧风险。