光伏产业链周评(4月第2周):硅料领跌光伏产业链 美国或升级贸易保护措施

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:李恒源/陈抒扬 日期:2024-04-14

  【产业链价格】

      主链方面,硅片环节累库,本周硅片及TOPCon电池价格延续下跌趋势。P型方面,硅料价格下跌4元/kg(0.011元/W)至48元/kg(0.132元/W),182硅片价格下跌0.10元/片(0.014元/W)至1.65元/片(0.222元/W),182电池价格下跌0.03元/W至0.35元/W,182组件价格下跌0.02元/W至0.88元/W。N型方面,硅料价格下跌6.5元/kg(0.018元/W)至56元/kg(0.155元/W),182硅片价格下跌0.06元/片(0.008元/W)至1.58元/片(0.213元/W),高效TOPCon182电池价格下跌0.02元/W至0.43元/W,高效TOPCon182组件价格下跌0.01元/W至0.94元/W。

      辅材方面,受银粉价格上涨驱动,银浆价格跟涨;EVA粒子价格略有下滑。本周银粉上涨400元/吨至7,440元/吨,本轮累计上涨980元/吨。电池主栅正面银浆价格增加470元/Kg至7,319元/Kg,本轮累计上涨1,212元/吨;电池背面银浆价格增加313元/Kg至4,832元/Kg,本轮累计上涨808元/吨;电池细栅正面银浆价格增加391元/Kg至7,411元/Kg,本轮累计上涨1,201元/吨。EVA粒子价格下跌300元/吨至12,000元/吨。其他辅材价格基本持平。

      本周新增组件招标0.1GW,4月以来招标16.8GW,2024年初以来累计招标68.2GW,同比-2%,主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW,同比+85%。

      组件出口方面,1-2月我国组件出口增速较好,同比增长49%;欧洲出口容量1-2月同比均下滑。1月我国光伏组件出口26.6GW,同比增长53%,环比增长58%;2月组件出口24.3GW,同比增长45%,受春节假期影响环比下滑9%。其中1月组件出口欧洲7.1GW,同比下滑16%,环比增长41%;2月组件出口欧洲8.3GW,同比下滑2%,环比增长17%。

      【公司公告&行业要闻】

      美国或升级贸易保护措施:美国财政部部长耶伦在访华期间表示,为了应对中国太阳能光伏和储能制造业产能过剩的问题,美国"不排除"采取保护性贸易措施的可能性。之后美国太阳能制造商联盟呼吁为太阳能制造业提供"公平的竞争环境",尤其提到对美国市场的价格保护。我们认为第一太阳能作为美国本土光伏组件龙头企业将充分受益,同时晶科、晶澳、隆基、天合、阿特斯在美均有产能布局。我们预计第一太阳能2024-2026年归母净利润为 14.5/22.8/31.9亿美元,同比增速75%/58%/40%,当前股价对应 PE 分别为13/9/6倍。

      旗滨集团:4月9日,公司发布2024年第一季度业绩预增公告。公司预计24Q1归母净利润4.2亿元~4.6亿元,同比+273%~+308%,主要由于传统浮法玻璃业务毛利率有所改善,同时光伏玻璃业务也有所贡献。 23Q1公司综合毛利率13.4%,净利率3.6%;23Q3公司综合毛利率27.7%,净利率13.9%,分别较23Q1增长14.3pcts、10.3pcts。

      福斯特:4月11日,公司发布2023年年度报告。公司2023年实现营业收入225.9亿元,同比+20%;归母净利润18.5亿元,同比+17%。23Q4营业收入59.4亿元,同比+11%,环比-2%;归母净利润4.2亿元,同比+828%,环比-23%。2023年公司销售胶膜22.5亿平,同比+70%;单平净利0.8元,同比-0.4元。对应23Q4销售胶膜6.5亿平,同比+56%,环比+4%;单平净利0.6元,同比+0.5元,环比-0.2元。

      【行情复盘】

      本周受到产业链价格下行影响,光伏板块震荡下跌,申万光伏设备指数下跌6.9%。本周清源股份上涨5.5%,迈为股份上涨1.1%,聚和材料上涨0.6%,欧晶科技下跌13.8%,德业股份下跌11.6%,海优新材下跌11.5%。

      【投资建议】

      建议关注福莱特、信义光能、聚和材料、阳光电源、通灵股份、宇邦新材、第一太阳能(First Solar)、晶科能源、天合光能、隆基绿能、福斯特、迈为股份、金博股份、钧达股份、爱旭股份、东方日升、通威股份、海优新材、上能电气、德业股份、固德威。

      【风险提示】原材料价格下降不及预期,全球贸易形势变化,行业竞争加剧,政策变动风险。