顶点软件(603383):业绩符合预期 新交易体系持续推进

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:刘雪峰/李婉云 日期:2024-04-13

  核心观点:

      业绩符合预期,利润率持续修复。1.公司发布2023 年年报,报告期内公司实现营收7.4 亿元,同增19.1%;归母净利润2.33 亿元,同比增长40.49%;扣非净利润2.17 亿元,同增38.94%。2.公司毛利率持续提升,较2022 年提升1.7pct 至69.16%。其中定制软件业务毛利率提升4.23pct 至61.87%。此外,公司净利率持续提升,较2022 年提升5.28pct 至31.58%。3.公司人效持续提升,2023 年人均创收37.27 万元(22 年为31.96 万元),人均创利11.69 万元(22 年为8.50 万元)。

      公司已成长为券商新交易体系领航者。1. 新一代核心交易系统在更多客户推进代际升级。其中,A5 中标某头部券商第三代核心系统建设项目,成为替换友商最关键客户的案例。2. HTS 极速系列产品在交易节点数量与承载交易量上继续扩大,与头部券商深化合作的同时亦开拓了新客户。3. A5 场外业务平台,在某头部券商顺利上线,同时另一家头部券商也基本完成了上线准备工作。

      财富、运营、机构及大资管业务持续推进,有望借助核心交易系统由点及面打开成长天花板。1.“财富+”业务从证券业拓展到银行、信托、期货、基金等全域金融。2.“运营+”领域,核心账户系统信创版在东吴证券实现全面上线;着手建设香港市场运营中台管理系统。3.“机构+”领域,2023 年机构理财中标率行业第一(资料来源:公司公众号)。

      盈利预测与投资建议。预计24-26 年EPS 分别为1.57/1.96/2.60 元,考虑到公司作为金融IT 领军, A5 有望借助金融信创提升市场份额,从而由点及面打开成长空间。参考可比公司估值和公司历史估值,给予24 年30 倍PE,每股合理价值为47.07 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示。金融信创推进不及预期风险;资本市场改革推进速度不及预期风险;新产品推广速度不及预期。