申万宏源通信周专题:企业通信等景气修复 华为星闪新品跟踪

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:李国盛/刘菁菁/郝知雨 日期:2024-04-13

  本期投资提示:

      (一)我们复盘了年初至今通信各细分赛道的市场表现和估值情况,从估值角度筛选目前低估且反弹不充分品种。(1)截至2024 年4 月12 日,各赛道所处PE 百分位(历史两年范围)分化较为显著,其中PE 百分位中低范围的有北斗定位(7%)、光纤光缆(8%)、统一通信(12%)、控制器(18%)、通信+能源(23%)、算力设备(33%)、物联网(49%)。

      (2)从超跌角度看,卫星互联网、物联网、北斗定位、控制器等板块在行业无显著基本面变化的情况下跌幅靠前。

      结合以上复盘,我们重点关注统一通信、北斗定位、控制器、运营商板块。

      (1)统一通信:通信出海核心,业绩修复,基本面边际向好。4 月12 日,亿联网络发布24Q1 业绩预告,预计归母净利润5.6-5.8 亿元,YoY+32%-37%,略超预期。目前库存已回归合理水平,叠加下游需求增长,三条产品线均恢复较好,发布MeetingEye 500 Pro等会议新产品,BH 系列蓝牙耳麦也已投放市场。业绩边际向好,同时估值处在历史低位。

      (2)北斗定位:政策持续引领,出海加速,业绩稳健,有望迎来估值修复。以华测导航为代表的北斗定位应用公司下游应用领域丰富,且逐渐通过较高性价比实现出海,此前华测发布24Q1 预告,利润增速约30%表现亮眼。业绩体现较强抗波动性,且估值历史低位。

      (3)控制器:超跌较显著,且基本面边际向好显著,有望实现业绩修复和估值修复双击。

      板块下游多行业需求修复,此前原材料涨价/疫情影响/下游去库存等问题逐步消除,今年业绩有望回归稳健增长,同时估值正处于历史低位,有望同步迎来修复。

      (4)运营商:高股息与算网融合攻守兼备。capex 结构向算网投资倾斜,AI 算力网络预计是24 年重要增量,是其寻找新平衡并持续重估的体现,同时其股息价值仍有提升可能。

      (二)华为召开鸿蒙春季沟通会,发布星闪新产品无线鼠标,短距通信更优解。根据华为官网,该鼠标搭载星闪技术,配合自适应跳频算法,抗干扰能力提升4 倍;且可连接并记住三台设备,实现迅速设备切换。使用创耀科技方案,支持蓝牙和星闪技术。

      自主可控的短距无线通信技术星闪,性能领先,商业落地进程加速。采用一标多模,故星闪可以同时应对蓝牙、Wi-Fi 的短板,且在低时延、高吞吐、高并发、高可靠、抗干扰、精定位等核心技术能力上有数倍性能提升。华为已发布多款应用星闪的产品,将为鸿蒙万物互联提供强劲支持。星闪的重要性以及华为作为重要推动者的原因在于:(1)应用场景要求变化,老协议成熟但历史负担重。(2)全栈自研,推动星闪技术蕴含“自主可控”需求。(3)华为具备丰富终端,与应用场景高度适配。

      2023 年为星闪商用元年,预计2024 年将迎星闪设备应用爆发,星闪生态扩展将提速。

      相关标的:已布局星闪芯片及模组产品的创耀科技(电子组联合覆盖)等,关注研发星闪技术的联盟芯片成员乐鑫科技、翱捷科技等。

      风险提示:1)信息技术迭代产生新的网络通信方案,可能颠覆已有路径或格局;2)下游相关环节需求不达预期。