福斯特(603806)2023年年报点评:胶膜龙头强者恒强 23年业绩符合预期

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨敬梅/章启耀 日期:2024-04-13

  事件:公司发布2023 年年报,2023 年公司实现营收225.89 亿元,同比+19.66%,实现归母净利润18.50 亿元,同比+17.21,其中,23Q4 公司实现营收59.39 亿元,同比+11.40%,环比-1.57%,实现归母净利润4.19 亿元,同比+827.92%,环比-23.26%。同时,公司发布2023 年度利润分配预案,拟每10 股转增4.0 股派2.6 元,合计派发现金红利4.84 亿元。业绩符合预期。

      23 年胶膜、背板出货量持续增长,盈利能力有所下滑。截至2023 年,公司光伏胶膜出货量达22.49 亿平米,同比+70.22%,公司保持了全球光伏胶膜龙头企业的地位,连续多年市场占有率 50%左右。产品出海方面,公司拟在新加坡投资设立福新国际贸易有限公司,投资总额500 万美元,公司持有100%股权,有望进一步提高公司光伏材料业务出海能力。盈利能力角度看,由于23H2 下游需求偏淡,同时产业链降价趋势明显,胶膜产品单价有所影响,全年胶膜产品毛利率约14.60%,同比-0.98pct。背板方面,截至2023年公司背板产品销量达1.15 亿平米,同比+22.70%。同时,出于经营持续性及审慎性考虑,公司计提信用减值、存货、固定资产减值共约2.54 亿元。

      23 年开始公司加快电子新材料布局。截至2023 年公司感光干膜出货1.51亿平米,同比+4.52%,铝塑膜出货1006 万平米,同比+67.85%。产品出海方面,公司控股子拟在泰国投资设立泰国福斯特电子材料有限公司,投资总额500 万美元,加快海外电子材料产能建设,未来公司将进一步推动感光干膜、感光覆盖膜、FCCL 产品相互之间形成客户协同效应,争取 3~5 年内成为全球领先的电子材料供应商。

      投资建议:预计24-26 年归母净利润分别为25.95/31.25/37.63 亿元,YoY+40.3%/+20.4%/+20.4%,EPS 分别为1.39/1.68/2.02 元。维持“买入”评级。

      风险提示:光伏需求景气度不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧