澳华内镜(688212):23年报符合预期 AQ~300持续放量驱动业绩高增长
事件:公司发布2023 年年报。
2023 年公司实现营业收入6.78 亿元,同比增长52.29%;归母净利润5785 万元,同比增长167.04%;扣非归母净利润4449 万元,同比增长361.42%。单季度来看,23Q4 公司实现营业收入2.49 亿元,同比增长51.68%;归母净利润1267 万元,同比下降3.18%;扣非归母净利润722 万元,同比增长35.74%。
中高端产品推广顺利,销售结构优化带动公司毛利率提升。
根据公司年报,2023 年公司中高端机型主机、镜体在三级医院装机/中标数量分别是96 台,316 根,装机三级医院73 家。公司中高端产品销售占比提升带动同期毛利率提升,2023 年公司实现毛利率73.78%,同比上升4.05pct;净利率8.96%,同比上升3.33pct;内窥镜设备、内窥镜诊疗耗材、内窥镜维修服务收入2023 年毛利率分别为75.85%、47.90%、61.66%,内窥镜设备毛利率近年来保持稳步提升趋势。
内镜业务快速增长,AQ300 持续放量贡献增量。
分产品线来看,2023 年公司内窥镜设备实现收入6.22 亿元,同比增长58.63%,收入占比91.76%;内窥镜诊疗耗材收入0.43 亿元,同比下降13.73%,收入占比6.28%;内窥镜维修服务收入0.12 亿元,同比增长235.20%,收入占比1.82%。报告期内,依托于AQ-300 4K 超高清内镜系统的持续推广,公司国内大型医疗终端客户数量不断增长,带动了中高端系列产品销量的稳步提升。
聚焦研发创新,高效推动产品研发与发布。
2023 年全年,公司研发费用金额约为1.47 亿元,同比增长52.26%;研发投入占营业收入比例为21.68%。2023 年,公司新增专利授权29项,其中发明专利20 项,实用新型专利9 项。报告期内,公司发布全新UHD 系列十二指肠镜;超细内镜、超细经皮胆道内镜、支气管镜等多款细镜产品;全新AQ-200 Elite 内镜系统;UHD 系列双焦内镜;分体式上消化道内镜等一系列新品,多平台兼容适配,灵活满足不同科室的诊疗需求,为医生提供更为便捷与全面的内镜解决方案。
新一轮股权激励彰显公司发展信心,绑定核心员工利益。
2023 年公司股权激励方案的激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员、中层管理人员等共计113 人,授予股票数量为500 万股,占公司股本总额的3.73%。业绩考核目标(归属比例100%)为2024-2026 年公司收入分别达到9.9、14.0、20.0 亿元,同比增速对应50%、41%、43%;剔除股份支付费用、商誉减值影响的净利润达到1.2、 1.8、2.7 亿元,同比增长50%、50%、50%,每年度收入或净利润需达到两个条件之一即可。高增长目标充分彰显公司对于未来发展的信心。
投资建议:
买入-A 投资评级,6 个月目标价66.79 元。我们预计公司2024 年-2026 年的收入增速分别为50.4%、42.0%、41.4%,净利润的增速分别为106.3%、56.9%、51.9%,成长性突出;维持给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为66.79 元,相当于2024 年75 倍的动态市盈率。
风险提示:医疗设备采购的政策影响;新产品放量的不确定性;在研产品的不确定性。