A股市场投资策略周报:通胀呈现季节性回落 业绩披露期市场将迎决断

类别:策略 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:宋亦威/严佩佩 日期:2024-04-11

市场回顾,近四个交易日(4 月8 日-4 月11 日),重要指数纷纷调整;其中,上证综指收跌1.14%,创业板指收跌3.17%;风格层面,沪深300收跌1.78%,中证500 收跌1.35%。成交量方面有所缩量,两市统计区间内成交3.37 万亿元,日均成交额8426 亿元,较节前减少933 亿元;其中,北上资金呈流出态势,统计区间内净卖出40.82 亿元。行业方面,申万一级行业跌多涨少,其中以公用事业、煤炭、有色金属行业涨幅居前,而房地产、电子、国防军工行业跌幅居前。

    数据方面, 3 月CPI 当月同比回落0.6 个百分点至0.1%。环比回落2.0个百分点至-1.0%。展望来看,从4 月上旬的价格走势来看,猪肉、农产品批发价企稳,考虑到翘尾因素趋弱,4 月CPI 有望温和回升。PPI 方面,3 月PPI 当月同比回落0.1 个百分点至-2.8%。环比回升0.1 个百分点至-0.1%。展望来看,从4 月上旬的价格走势来看,国际定价商品价格继续上行,同时国内生产资料价格边际改善,对PPI 环比的拖累有望缓解,叠加翘尾因素对PPI 同比的拖累趋弱,4 月PPI 同比或边际改善。

    政策方面,4 月8 日李强总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会,李强总理强调,要“继续固本培元”、“增强宏观政策取向一致性”,后续产业创新和有效需求不足将是政策聚焦的重点。海外方面,北京时间3月30 日凌晨,美联储主席鲍威尔在旧金山联储银行活动中的讲话强调,联储并不急于降息,“尚未在各项数据中获得可以开始降息的信心”。而数据方面,3 月美国ISM 制造业PMI 重回扩张区间,同时3 月非农就业人数增加幅度、失业率回落、CPI 回升幅度纷纷超出市场预期,美国经济韧性及就业市场强劲降低降息必要性。在这一背景下,市场对于联储年内降息预期进一步延后。

    策略方面,市场处于区间震荡过程中,在估值空间不大的背景下,市场要想打破现有格局,还需业绩端的发力。展望来看,市场临近一季度经济数据的发布和上市公司一季报的发布阶段,业绩端如能验证增长,则为行情的发展打开了空间。如果一季报业绩表现平平,则行情还将维持震荡过程。行业配置方面,短期进入业绩披露期,市场风险偏好将受到一定压制,可重点关注具备防御属性的高股息板块;中期而言,伴随产业政策围绕新质生产力进一步发力,预计主题性机会还将再度活跃,可关注:(1)AI 产业趋势叠加超长期国债推动信创下沉催化下的TMT 板块;(2)新质生产力叠加设备更新和消费品以旧换新政策进一步落地下,机械设备(人形机器人、先进制造)、国防军工(商业航天、低空经济、新材料)、汽车行业的主题性投资机会。

    风险提示:地缘政治风险、海外货币环境持续紧缩风险。