中海油服(601808):2023年盈利稳定增长 4Q23单季收入创新高

类别:公司 机构:海通国际证券集团有限公司 研究员:朱军军/胡歆/李帛融 日期:2024-04-11

  2023 年盈利稳定增长,4Q23 单季收入创新高。2023 年,中海油服实现营业收入441.09 亿元,同比+23.7%;实现归母净利润30.13 亿元,同比+27.8%。其中,4Q23 实现营业收入146.01 亿元,同比+27.9%,环比+37.3%,单季度收入创新高;实现归母净利润7.40 亿元,同比+154.3%,为2015 年以来四季度单季最好水平。

      海外市场收入、毛利率改善明显。2023 年,公司整体毛利率15.9%,同比提高3.6 个百分点。其中,国际市场实现收入收入94.70 亿元(占总收入比重21.5%),同比+50.9%;毛利率9.1%,同比增加12.0 个百分点。

      钻井服务:工作量增长、日费率提升。2023 年,公司钻井平台作业天数为17726天,同比增加999 天(+6.0%);平均日收入8.7 万美元/天,同比+11.5%。2023年,板块实现营业收入120.68 亿元,同比+16.6%;实现营业利润7.41 亿元,同比扭亏。

      油田技术服务:2023 年盈利稳定增长。公司践行技术驱动战略,2023 年油田技术服务业务实现营业收入257.57 亿元,同比+31.4%;实现营业利润41.37 亿元,同比+12.4%。

      船舶服务:2023 年同比扭亏。2023 年,船舶服务板块累计作业55292 天,同比增加957 天(+1.8%)。2023 年,公司船舶板块实现营业收入39.45 亿元,同比+5.9%;实现营业利润0.39 亿元,同比扭亏。

      物探采集和工程勘察服务:盈利改善。2023 年物探采集和工程勘察服务业务实现收入23.39 亿元,同比+17.7%;实现营业利润0.93 亿元,同比增长5109%。

      全球:预计上游资本开支持续增长。根据公司2023 年报援引的标普全球研究报告,预计2024 年全球上游勘探开发资本支出6079 亿美元,同比增长5.7%。

      中海油:2024 年计划资本支出维持高位。2024 年,中海油计划资本支出1250-1350 亿元,维持较高水平。

      盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别0.79、0.92、1.02元,2024 年BPS 为9.27 元。参考可比公司估值水平,给予其2024 年2.1 倍PB,对应目标价19.47 元(对应2024 年PEG 0.20),维持“优于大市”投资评级。

      风险提示。原油价格大幅波动;上游勘探开发投资不及预期;公司油田技术板块收入增速及毛利率低于预期;公司成本控制低于预期。