基础设施投融资行业:2024年一季度新增发债国企平台观察

类别:债券 机构:中诚信国际信用评级有限责任公司 研究员:黄应裴 日期:2024-04-09

要 点

    国有产业平台组建背景:“35 号文”和“47 号文”出台后,为突破新增融资及项目投资限制,国企产业类平台公司组建热度居高不下,传统城投企业直融市场火爆,融资成本逐步走低,且整体呈供需失衡状态,但发债国企平台突破新增融资限制依旧困难重重。在国企平台实行分类管理,新增项目投资受限,融资环境趋紧的环境下,各地方国企为实现债务利息覆盖、非标债务滚续、新增融资等,纷纷寻求产业化转型方向。

    2024 年一季度新增发债国企平台概况:2024 年一季度新增发债国企平台情况来看,其中28 家为区域内新组建的公司,该类公司的搭建或将实现区域内优质城投资源的集中化,一方面有助于提升信用实力水平,另一面有助于降低融资成本,优化债务期限结构,但新组建的公司对区域内债务总量的压降并无本质的影响,还需警惕实际管理风险。另4 家新发债国企融资平台,均具有一定特性,传统城投业务属性较弱,经营收入较为多元化,现金流来源主要依靠自身经营性收入,且其园区开发或运营较为符合国家大力发展的核心基础科技领域等,或为企业转型突破新增融资提供一定的助力。贵州省探索城投“统借统还”模式可看作短期内缓释风险的可行举措,但需警惕弱资质主体风险外溢、导致区域风险一盘棋的可能性,同时此举并非真正意义上的偿债,只是债务压力在区域内不同主体间的转移,实际并未压降区域整体债务总量,仍需持续关注区域整体债务风险演化。

    结论:在化债背景下,国企平台转型突破之路任重而道远,新增融资渠道有限,要把握好地方债务化解与稳定增长的平衡,推动国有企业产业化转型并非一蹴而就,仍需要推动地方债务问题在中长期发展中解决。