机械行业周报:美国有望进入补库周期 工具类产品需求有望提升

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:黄帅斌/陈佳宁 日期:2024-04-07

  重点子行业观点

      人形机器人:节点性事件英伟达GTC 大会结束,行业进入新一轮发展。特斯拉机器人降本放量进度有望加速,非特斯拉机器人功能表现快速提升。建议关注:

      1)TIER1 关节集成商:三花智控、拓普集团、鸣志电器;2)降本与放量空间最大的丝杠、触觉/六维力矩传感器:恒立液压、贝斯特、柯力传感、东华测试;3)上游设备商:浙海德曼、秦川机床。

      通用设备:《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》有望释放国内机床设备更新需求,推动高端数控机床国产替代,加速关键工序数控化率提升。

      2024 年1-2 月,我国金属切削机床出口金额同比+25%,较2023 年1-2 月提升14pct。投资方面建议关注:整机层面的科德数控、海天精工、纽威数控,零部件层面的华中数控、奥普光电、绿的谐波。

      美国补库品种:2024 年1 月,美国零售商库存同比+5.0%,增速环比+0.1pct;家居家电销售额同比-1.2%,建材园林设备销售额同比-6.1%,降幅环比收窄6.0pct、2.6pct。自2022 年底以来,美国成屋销售从底部恢复,带动零售端销售降幅收窄。2024 年,美国有望进入补库周期。后续随着降息落地,房地产市场景气度有望进一步提升,从而带动工具类产品需求。建议关注:巨星科技、创科实业、泉峰控股。

      工程机械:根据工程机械杂志预估,24 年3 月挖掘机(含出口)销量25000 台左右,同比下降2.26%左右,降幅环比大幅改善;其中国内市场预估销量14800台,同比增长6.48%,市场有望恢复正增长。随着23Q4 增发的一万亿国债大部分结转至今年使用,叠加政府工作报告部署今年将增发一万亿超长期特别国债,将陆续转换为实物投资,基础设施投资有望得到持续改善。考虑到宏观经济政策效果显现存在滞后性,当前工程机械正处于需求底部;后续随着政策的托底效应,设备利用率有望回升,工程机械行业需求有望得到边际修复。建议关注:中联重科(A/H)、徐工机械、三一重工、恒立液压等工程机械龙头。

      轨交设备:交通运输设备是国常会《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》中提及的更新改造领域之一。2 月28 日,国家铁路局局长费东斌出席国新办交通运输高质量发展服务中国式现代化新闻发布会时提及,大力推广应用铁路新能源装备,制定内燃机车排放标准和管理办法,完善更新补贴政策,加快推动新能源机车推广应用,力争到2027 年实现老旧内燃机车基本淘汰。中国中车3 月4 日公告获得148 亿动车组高级修合同,行业后周期维保需求将不断提升。

      我们认为轨交设备行业将直接受益于设备更新换代顶层政策扶持,加上动车组等产品进入密集大修期,未来行业需求空间有望持续增长。建议关注:时代电气(A/H)、中国中车(A/H)、中国通号(A/H)。

      半导体设备:半导体设备进口额高增,晶圆厂扩产周期确定性强。根据海关总署,24M1~M2 国内半导体设备进口总额45.48 亿美元,同比增长84%。其中薄膜沉积设备进口额13.96 亿美元,同比+84%;刻蚀设备进口额6.84 亿美元,同比+30%;离子注入机进口额2.93 亿美元,同比+94%,检测量测设备进口额1.02亿美元,同比增长11%。设备进口额快速增长,配套的自供半导体设备额、设备国产化率有望迅速爬升。根据芯谋研究, 23 年中国半导体设备销售额342亿美元,其中自供半导体设备额约40 亿美元,国产化率达11.7%,24 年国产化率有望进一步提升,看好国产头部设备公司、零部件公司今年业绩确定性。建议关注北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、富创精密、正帆科技。

      风险分析:宏观经济波动风险;基建投资不及预期的风险;国际贸易摩擦的风险;市场竞争加剧的风险。