海信家电(000921):治理改善下利润高增 内外销均取得亮眼表现

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:闵繁皓/张云添 日期:2024-04-07

报告导读

    海信家电发布2023 年年报。公司2023 年实现营业总收入856 亿元,同比+15.5%;实现归母净利润28 亿元,同比+97.7%。公司23Q4 实现营业总收入207 亿元,同比+21.1%;实现归母净利润4.1 亿元,同比+12.7%。公司23Q4 业绩符合预期,维持“买入”评级。公司拟派发每股股利1.013 元,股利支付率49%。

    投资要点

    内外销表现强势,国内份额显著提升

    1)公司2023 年度国内实现收入490 亿元,同比+15.04%。得益于公司渠道建设和产品升级,海信白电市场份额提升,2023 年海信空调内销出货市场份额为5.0%,同比提升0.8 pct。2)公司2023 年度实现外销收入279 亿元,同比+12.28%,出口表现强势得益于海外零售商库存降低、公司积极拓展海外市场。

    海信日立收入持续增长,三电订单量大幅增长1)海信日立2023 年度实现营业收入222 亿元,同比增长10.09%。海信日立市场份额持续提升,根据产业在线数据,海信日立2023年实现销售额份额12%,同比提升0.22pct。2)三电公司深化全球客户发展战略,2023 年汽车空调压缩机及综合热管理板块实现收入90.5 亿元,签单总额同比增长 43%。

    经营性现金流大增,分红比率提升

    投资回报方面,公司拟派发分红总额13.91 亿元,股利支付率达到49%。公司2023 年实现经营性现金净流入106 亿元,同比高增163%,经营性现金流高增体现公司全年高经营质量。

    盈利预测及估值

    预计24-26 年公司收入分别为940/1022 /1073 亿元,对应增速分别为10% /9% /5%,归母净利润33/38/44 亿元,对应增速分别为16% /16% /13%,对应EPS 分别为2.38 /2.77/3.14 元,对应PE 分别为14x/12x/10x。维持“买入”评级。

    风险提示

    原材料价格上涨超预期;需求不及预期;市场竞争加剧